Podle odhadů Světové rady pro zlato se na světě nachází více než 216 000 tun zlata. Po vynásobení jeho cenou, která 16. října dosáhla 4 300 dolarů za trojskou unci, přesáhla jeho celková tržní hodnota 30 bilionů dolarů. Pro srovnání, tato částka je 1,5krát vyšší než celková tržní kapitalizace sedmi největších technologických společností a více než 14krát vyšší než hodnota bitcoinu.
Vývoj spotové ceny zlata vůči americkému dolaru za posledních 5 let. * (Zdroj: tradingview.com)
Nejsilnějším motorem růstu je nákup zlatých rezerv centrálními bankami. Poté, co byla v roce 2022 kvůli invazi na Ukrajinu zmrazeny ruská zahraniční aktiva, se mnoho zemí rozhodlo systematicky posilovat své rezervy. Nákupy přesahující 1 000 tun ročně jsou již tři roky po sobě stabilním zdrojem poptávky. Zlato má v tomto ohledu jedinečnou vlastnost: je to fyzické aktivum, na které se nevztahují sankční režimy.
Do hry vstupuje také měnová politika. Trhy očekávají další snižování úrokových sazeb v USA v důsledku přetrvávající vysoké inflace. V takovém prostředí klesá atraktivita hotovosti a dluhopisů a investoři hledají aktiva, která si zachovávají svou hodnotu nezávisle na měnové politice. Zlato tuto funkci plní již desítky let a současné makroekonomické podmínky mu nahrávají. Kromě toho oslabení amerického dolaru, který v roce 2025 ztratil více než 10 % vůči hlavním měnám, učinilo zlato dostupnějším pro zahraniční investory za výhodnějších podmínek.
K růstu přispívají také geopolitické faktory. Obchodní napětí mezi USA a Čínou, rozšiřující se vývozní omezení a dlouhá období domácí politické paralýzy ve Washingtonu zvyšují nejistotu. V takovém prostředí je zlato preferovanou volbou, protože jeho hodnota není vázána na žádnou vládu ani finanční instituci.
Zlato se stává klíčovým prvkem alokace pro mnoho institucí. Centrální banky svými nákupy vytvářejí cenovou hranici, která snižuje volatilitu a posiluje dlouhodobý trend. Rostoucí zájem je patrný nejen v objemu nákupů fyzického kovu, ale také v ETF a akciích těžebních společností.
Nelze však opomenout rizika krátkodobého vývoje. Trh je překoupený a v případě náhlého posílení dolaru nebo změny očekávání Fedu by mohlo dojít ke korekci pod 4 000 USD za unci. Tyto faktory však nemění základní trend, který je založen na institucionální poptávce a geopolitických změnách. Třicet bilionů dolarů je více než rekordní maximum. Je to nový měřítko, od kterého se budou odvíjet rozhodnutí centrálních bank, investorů a politiků.
*Minulá výkonnost není zárukou budoucích výnosů.
Anna Šuhajdová, předsedkyně představenstva, CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s.
Jedná se o placenou spolupráci.
