[TOP 8] Kde hořely miliony: osm českých technologických příběhů, které investory vyšly draho

Startupová scéna ráda vypráví o jednorožcích. Méně ochotně o projektech, kde se místo raketového růstu dostavila hlavně raketová ztráta. Přitom i ty mají co říct. Třeba to, že doručit rohlík je dražší, než ukazuje excelová tabulka, že baterie nevznikne z tiskové zprávy a že koupit hotový e-shop za miliardy ještě neznamená vědět, co s ním.

Následující výběr není klasický žebříček a má to jednoduchý důvod. České firmy své výsledky zveřejňují, jen když musí, a někdy ani tehdy. Částky, které investoři do projektů vložili, ztratili nebo teprve ztratí, se proto mezi sebou nedají poctivě sečíst ani seřadit. U některých známe kumulovanou ztrátu z účetních závěrek, u jiných jen objem vybraného kapitálu nebo dluh, který řešil soud. U každého čísla proto uvádíme, co přesně měří.

A ještě jedna poznámka předem: ne každý z těchto příběhů skončil krachem. Některé firmy fungují dál, jen je to stálo podstatně víc, než kdokoli plánoval. Jiné zase někdo stihl prodat dřív, než účet dorazil. To bývá ta nejlepší investice.

Obsah článku:

Osm příběhů v číslech

Poznámka: čísla v tabulce nejsou srovnatelná, každé měří něco jiného. Pořadí odpovídá zhruba řádu peněz, o které v příběhu šlo, nikoli přesné výši ztrát.

Nenechte si ujít: [TOP 10] Černé díry za miliardy: Největší státní IT ostudy, které jsme zaplatili z daní

1. Mall Group: miliardová lekce, kterou dostal kupec

▪  Obor: E-commerce, internetové obchody Mall.cz, CZC.cz a další

▪  Klíčové číslo: kupní cena 881 milionů eur (zhruba 22 miliard korun)

▪  Konec příběhu: Mall.cz a CZC.cz skončily jako samostatné e-shopy, zbyly z nich obchody na tržišti Allegra

Mall.cz psal dějiny českého internetového obchodu čtvrt století a pod hlavičkou Mall Group z něj Jakub Havrlant spolu s PPF a dvojicí Daniel Křetínský, Patrik Tkáč udělali regionální flotilu e-shopů. Na papíře impozantní, ve výsledovce méně. V jednom fiskálním roce skupina prodělala 1,7 miliardy korun a do černých čísel se poprvé podívala až na vlně pandemického nakupování.

Pak přišel moment, který by šlo vyučovat na obchodních školách. V roce 2021 skupinu koupilo polské Allegro za 881 milionů eur. Pro české akcionáře to byl odchod přesně ve chvíli, kdy čísla vypadala nejlépe. Pro kupce už méně. Podle Forbesu Mall Allegru od akvizice prodělává přes miliardu korun ročně, z Mallu a CZC měla postupně odejít až polovina zaměstnanců a polský majitel nakonec oba obchody vypnul jako samostatné e-shopy. Z kdysi druhého největšího tuzemského e-shopu je dnes záložka na cizím tržišti.

Pro zajímavost: Mall Group se do provozního zisku poprvé dostala v pandemickém roce 2020. O rok později byla prodaná. Kdo prodává firmu, musí umět vybrat chvíli, a tahle vyšla prodávajícím mimořádně dobře.

2. Košík.cz: vytrvalost, která stojí stovky milionů ročně

▪  Obor: Online supermarket a rozvoz potravin

▪  Klíčové číslo: kumulovaná ztráta přes 2,2 miliardy korun za sedm let do fiskálního roku 2022/23

▪  Konec příběhu: Firma funguje a roste, ztráta se ale dál prohlubuje

Pokud existuje česká firma, která dokazuje, že rozvoz rohlíků je drahý sport, je to Košík. Prošel rukama podnikatele Josefa Kollera, Mall Group i Rockaway, dnes ho většinově vlastní Daniel Křetínský s Patrikem Tkáčem přes EC Investments a podíl v něm má i německé Metro, majitel sítě Makro. Za sedm let do fiskálního roku 2022/23 nasbíral kumulovanou ztrátu přes 2,2 miliardy korun. Ve fiskálním roce 2024/25 mu tržby vyrostly na 3,3 miliardy a čistá ztráta na 878 milionů.

Krach to ovšem není a nebylo by fér ho tak líčit. Košík vozí nákupy dál, působí i na Slovensku a podle vedení sleduje strategii, ve které mu vykázaná ztráta nutně nevadí. Podstatnou roli hrají obchody se spřízněným Makrem, které od Košíku za poslední fiskální rok získalo tržby 905 milionů. Kdo by ale z rozvozu potravin chtěl udělat rychlou cestu k bohatství, měl by si závěrky Košíku přečíst dvakrát.

Pro zajímavost: Ředitel Ivan Utěšil v roce 2025 uvedl, že firma poprvé dosáhla kladné provozní ekonomiky. V účetní ztrátě se tento milník zatím neprojevil, ta se meziročně prohloubila zhruba o pětinu.

3. HE3DA: gigatovárna s megawattovou výrobou

▪  Obor: Vývoj a výroba velkokapacitních lithiových baterií

▪  Klíčové číslo: investoři do firmy Magna Energy Storage vložili přes 1,6 miliardy korun

▪  Konec příběhu: Závod v Horní Suché stojí, sériová výroba se nerozjela, kumulovaná ztráta dosáhla 755 milionů

Baterie HE3DA podle patentu vynálezce Jana Procházky měla být levnější, bezpečnější a s nesrovnatelně větší kapacitou než konkurence. Stavba závodu Magna Energy Storage v areálu bývalého Dolu František v Horní Suché na Karvinsku začala v říjnu 2017, tehdy se mluvilo o investici až 5,5 miliardy korun. Továrna byla slavnostně otevřena v září 2020 se slibem, že komerční výroba začne na začátku roku 2021 a počáteční kapacita dosáhne 1,2 gigawatthodiny ročně. Hlavní tváří projektu se stal podnikatel Radomír Prus, peníze od širokého okruhu investorů sbírala firma Battery Unite.

Realita je o několik řádů skromnější. Za rok 2023 firma utržila necelých osm milionů korun, za rok 2025 už jen 1,5 milionu při ztrátě 193 milionů. Kumulovaná ztráta od roku 2017 dosáhla 755 milionů a počet zaměstnanců klesl ze 43 na 22. Na podzim 2024 navíc firma čelila insolvenčnímu návrhu bývalé zaměstnankyně kvůli nevyplacené mzdě. Magna Energy Storage dluh uhradila a celou věc označila za nedorozumění, v insolvenci tedy není. Zástupci projektu dnes jako hlavní problém uvádějí drtivou čínskou konkurenci a místo masové výroby pro energetiku hovoří o specializovaných řešeních.

Pro zajímavost: Při zahájení stavby platila firma za pronájem pozemků v bývalém dolu devět korun za metr čtvereční ročně. Levnější start velkého průmyslového snu si lze těžko představit. Drahé to začalo být až potom.

Nenechte si ujít: [TOP 10] „Nudné“ české firmy, které v tichosti ovládly svět

4. Twisto: miláček fintechové scény na cestě kolem světa

▪  Obor: Fintech, odložené platby (Buy Now, Pay Later)

▪  Klíčové číslo: ztráta téměř 370 milionů korun za rok 2022

▪  Konec příběhu: Dva prodeje za tři roky, dnes Twisto patří turecké skupině Param

Twisto Michala Šmídy přineslo do Česka odložené platby a roky bylo výkladní skříní domácí fintechové scény. Na konci roku 2020 do něj vstoupil australský Zip a v roce 2021 ho převzal celé, podle dobových zpráv zhruba za 89 milionů eur. Načasování nevyšlo: s koncem éry levných peněz se Zip dostal do potíží, začal se zbavovat evropských aktiv a v srpnu 2023 Twisto prodal turecké skupině Param za nezveřejněnou částku.

Čísla pod kapotou nikdy nebyla růžová. Za rok 2022 vykázalo Twisto ztrátu téměř 370 milionů korun, o rok později už jen provozní ztrátu 102 milionů. Firma funguje dál, působí v Česku a Polsku a pod novým vlastníkem se soustředí na ziskovost. Úspěšný příběh exitu se tak změnil spíš v příběh přežití.

Pro zajímavost: Za rok 2023 vykázalo Twisto čistý zisk 28 milionů korun. Na oslavy bylo brzy: výsledek táhla jednorázová účetní položka 130 milionů spojená s polskou dceřinou firmou. Provozně byla firma stále přes sto milionů v minusu.

5. Zoot: Výdejny radosti a věřitelé bez radosti

▪  Obor: E-commerce s módou a síť výdejen s kabinkami

▪  Klíčové číslo: dluh zhruba 783 milionů korun řešený v reorganizaci

▪  Konec příběhu: Reorganizace v letech 2019 a 2020, nový vlastník Natland, věřitelé dostali zlomek pohledávek

Zoot učil Čechy kupovat oblečení na internetu po svém: objednat na výdejnu, vyzkoušet v kabince a zaplatit jen to, co padne. Zákazníci ten model milovali, logistika a cash flow méně. Růst Zoot financoval mimo jiné dvěma emisemi firemních dluhopisů z let 2016 a 2017 v celkové hodnotě kolem 230 milionů korun, které koupilo zhruba tři sta investorů.

V roce 2018 Zoot nezvládl financování provozu a v květnu 2019 mu soud povolil reorganizaci. Řešila se v ní dluhová hora zhruba 783 milionů korun, z toho asi 675 milionů nezajištěných pohledávek. Věřitelé v březnu 2020 schválili plán, podle kterého firmu převzala společnost Company New ze skupiny Natland. Zoot přežil a dnes sází víc na vlastní značky a klasické prodejny. Pro majitele dluhopisů ale šlo o tvrdé přistání.

Pro zajímavost: Držitelé podřízených dluhopisů by v konkurzu podle zákona nedostali prakticky nic. Reorganizační plán jim nabídl 9,5 procenta hodnoty dluhopisů splatných za tři roky, případně výměnu za akcie ozdravené firmy. Ve světě insolvencí se tomu říká vstřícné řešení.

6. Lidya: nigerijský fintech s pražskou adresou

▪  Obor: Fintech poskytující rychlé úvěry malým a středním firmám

▪  Klíčové číslo: celkem získaný kapitál 16,45 milionu dolarů

▪  Konec příběhu: Odchod z Česka a Polska v roce 2023, později ukončení veškeré činnosti

Lidya není česká firma, česká kapitola je ale podstatnou částí jejího příběhu. Založili ji v roce 2016 bývalí manažeři Jumie Tunde Kehinde a Ercin Eksin s myšlenkou půjčovat malým firmám bez zástavy na základě analýzy dat. V říjnu 2019 ohlásila vstup do Česka a Polska a o dva roky později získala 8,3 milionu dolarů, mimo jiné na posílení pozice právě na těchto trzích.

Evropská odbočka vydržela zhruba tři roky. Na konci roku 2023 Lidya oznámila odchod z Česka i Polska a návrat k nigerijskému trhu, kde se chtěla soustředit na nástroj pro vymáhání splátek. Ani to nepomohlo. Po odchodech manažerů a problémech s výplatami firma ukončila činnost s odkazem na vážné finanční potíže.

Pro zajímavost: V e-mailu, kterým klientům oznámila konec, Lidya uvedla, že kvůli své finanční situaci nedokáže zpracovat platby ani vypořádat pohledávky. Startup, který měl malým firmám pomáhat s penězi, tak nakonec nedokázal vrátit ani ty jejich.

Nenechte si ujít: Rozhovor s Miroslavem Novákem

7. Koloniál.cz: supermarket, který přišel o den později

▪  Obor: Online supermarket a rozvoz potravin

▪  Klíčové číslo: výši ztrát firma samostatně nikdy nezveřejnila

▪  Konec příběhu: Po dvou letech provozu zrušen, zákazníci převedeni na Košík.cz

Když v červnu 2015 spustila skupina Rockaway přes svůj E-commerce Holding Koloniál.cz, nešlo o žádný garážový pokus. Projekt pod vedením Petra Vyhnálka běžel od začátku na SAPu, měl vlastní sklady a přímé smlouvy s více než stovkou dodavatelů. Mateřský holding přitom tehdy očekával obrat 1,9 miliardy a do několika let chtěl dosáhnout patnácti miliard.

Koloniál se od Rohlíku vědomě odlišil: nesázel na rychlost a nákupy rozvážel až druhý den. Rozšířil se z Prahy do Plzně, Ústí nad Labem, Teplic, Hradce Králové a Pardubic, ze čtvrtého místa na trhu se ale nevymanil. Když v srpnu 2017 Mall Group koupila konkurenční Košík.cz, o osudu Koloniálu bylo rozhodnuto. „Vést dvě služby, jež nabízejí totéž, nedává smysl,“ shrnul tehdy zástupce Mall Group Petr Krayzel a zákazníci se přestěhovali ke Košíku.

Pro zajímavost: Koloniál tvrdil, že rozvoz druhý den zaručí čerstvost zboží. Zákazníci si ale mezitím zvykli dostat nákup ještě ten den. Na trhu, kde rozhoduje rychlost, se jeden den zpoždění ukázal jako příliš dlouhá doba.

8. O2 eKasa: byznys, který vypnul stát

▪  Obor: Pokladní systém pro podnikatele

▪  Klíčové číslo: kumulovaná ztráta přes 111 milionů korun za tři roky

▪  Konec příběhu: Služba ukončena po pozastavení EET, zákazníci přešli k pokladnám Storyous

Elektronická evidence tržeb vytvořila přes noc trh s pokladnami a mobilní operátor O2 nechtěl zůstat stranou. Jeho eKasa měla podnikatelům nabídnout jednoduché řešení pro evidenci tržeb, vyvíjel ji na zakázku externí dodavatel. Za tři roky ale služba nasbírala kumulovanou ztrátu přes 111 milionů korun.

Rozhodující ránu nezasadila konkurence, ale stát. Když vláda EET pozastavila, eKasa ztratila hlavní důvod existence a O2 se rozhodlo službu ukončit. Zákazníky převzal startup Storyous, vlastněný britským fintechem SaltPay. O2 přitom zdůraznilo, že projekt nepovažuje za neúspěšný, ale za úspěšný exit.

Pro zajímavost: Kumulovaná ztráta přes 111 milionů za tři roky a ukončení služby tak dostaly nejelegantnější pojmenování z celého tohoto výběru. Slovník startupové scény je zkrátka bohatší než její výsledovky.

Mohlo by Vás zajímat: Stojí Binance za to?

Co z toho plyne

Pohled na osm příběhů odhaluje několik opakujících se vzorců. Prvním je rozvoz čehokoli, od rohlíků po svetry. Košík, Koloniál i Zoot narazily na stejnou zeď: každá objednávka, vrácený kus nebo poloprázdná dodávka stojí peníze, které se v prezentacích pro investory tváří jako drobnost, ale ve výsledovce jako stamiliony.

Druhým vzorcem je načasování. Mall Group i Twisto změnily majitele na vrcholu trhu. Pro prodávající to byl mistrovský tah, pro kupující draze zaplacená zkušenost. Kdo kupuje za špičkové ocenění, kupuje často i problémy, které původní vlastníci znali lépe než on.

Třetím vzorcem jsou velké sliby. Z laboratorního konceptu není továrna, z továrny není výroba a z výroby nejsou tržby. HE3DA je zatím učebnicovým příkladem, jak dlouhá může být cesta mezi těmito body. A konečně O2 eKasa připomíná, že byznys postavený na jednom zákoně může stejně rychle, jako vznikl, zmizet s jedním vládním rozhodnutím.

Žádný z těchto příběhů neznamená, že investovat do technologií je hloupost. Ukazuje ale, že velikost vybrané investice, počet titulků v médiích a ambice v prezentaci nejsou měřítkem úspěchu. Tím zůstávají peníze, které firma vydělá od zákazníků, ne ty, které vybere od investorů.

Nenechte si ujít: Ozios recenze – Regulovaný broker

Zdroje

Mall Group

• Radio Prague International: Poland’s Allegro buys Czech online retailer Mall Group for $1.02bn
• CzechCrunch: Heureka loni v Česku vydělala 200 milionů a už nepatří do prodělečné Mall Group
• CzechCrunch: Internetová skupina Mall Group prozradila, co znamenají její černá čísla
• Forbes: Allegro chce mít Mall napřesrok v zisku, další odpisy nehrozí, říká jeho CFO
• CzechCrunch: Allegro oznámilo, že po CZC vypne jako samostatný e-shop také Mall
• CzechCrunch: Přehled článků o Mall Group (mj. propouštění v Mallu a CZC)

Košík.cz

• CzechCrunch: Online supermarket Košík.cz vyrostl na 2,3 miliardy korun. Ztráta se prohloubila na 565 milionů
• CzechCrunch: Košík ukázal závěrky, rychle rostl v obratu i ztrátě
• Seznam Zprávy: Košík.cz prohloubil meziročně ztrátu zhruba o pětinu na 878 milionů korun

HE3DA / Magna Energy Storage

• Ekonomický deník: Výrobce baterií HE3DA sliboval miliardový byznys. Realita? Loni utržil 1,5 milionu
• Ekonomický deník: Kde jsou baterie HE3DA? Výsledky firmy ukazují, že firma skoro nevyrábí
• Ekonomický deník: Výrobce baterií HE3DA je jednou nohou v insolvenci kvůli neuhrazeným mzdám
• Ekonomický deník: Nabídka investice do továrny na baterie HE3DA (Battery Unite)
• Novinky.cz: Na Karvinsku začala stavba závodu na lithiové baterie vyvinuté českým vědcem
• oEnergetice.cz: U Havířova se otevře závod Magna Energy Storage na výrobu baterií
• Eurofound: Magna Energy Storage (M.E.S.) – Business expansion in Czechia
• Seznam Zprávy: Českému „zlatému grálu baterií“ chybí kapitál, v sázce je miliarda od investorů

Twisto

• FinTech Futures: Zip completes acquisition of Czech BNPL firm Twisto
• Webrazzi: Param, Çekya merkezli Twisto’yu satın aldı (cena akvizice Zipem)
• Axios: Param buys Twisto from Zip Co
• Lupa.cz: České Twisto se pod novými majiteli zlepšuje, loni ale stále bylo v provozní ztrátě 102 milionů

Zoot

• CzechCrunch: Majitelé dluhopisů mohou příští rok získat akcie Zootu
• E15: Internetový obchod Zoot převezme nový vlastník
• Lupa.cz: Věřitelé Zootu dnes dali zelenou reorganizačnímu plánu
• CzechCrunch: Zoot se po odepsání stovek milionů korun definitivně ozdraví

Lidya

• Techpoint Africa: Lidya closes operations in two countries to focus on the Nigerian market
• BusinessDay: Lidya shuts down after raising $16.45m
• Nairametrics: Fintech startup Lidya shuts down after nine years

Koloniál.cz

• Lupa.cz: Koloniál otevírá krám. Má vlastní sklady, ale dovážku do druhého dne
• Forbes: O váš nákup bude boj: startuje Koloniál.cz
• Forbes: Boj online obchodů pokračuje: velké změny v Košíku a námluvy s Rohlíkem
• CzechCrunch: Havrlantovo Mall Group přebírá Košík.cz a obnovuje plány na spojení s Koloniálem
• MediaGuru: Mall Group bude rozvíjet Košík.cz, opustí Kolonial.cz

O2 eKasa

• CzechCrunch: O2 zavírá svoji eKasu. Tisíce zákazníků získá pokladní systém startupu Storyous

Zdroj fotky: Adobe Stock