Firma, o které jste v životě neslyšeli, vám nabízí dluhopis s úrokem 8 až 10 procent ročně. Než podepíšete, zkuste si položit jednoduchou otázku: proč si tahle firma nepůjčila v bance? Banka dnes běžným podnikům půjčuje za sazby blížící se 5 až 6 procentům, podle aktuálních aukcí státních dluhopisů se ostatně i český stát financuje kolem 4,2 až 5 procenta ročně. Pokud firma místo toho sbírá peníze od běžných lidí za dvojnásobný úrok, nejpravděpodobnější odpověď zní, že jí banka peníze nedala. Analytik vyhodnotil její byznysplán jako příliš rizikový, a tak firma hledá peníze tam, kde riziko nikdo neprověřuje tak důkladně, totiž u drobných investorů.
Obsah článku:
Varovný signál č. 1: Žádné zajištění
Klasický bankovní úvěr je skoro vždy něčím krytý, nemovitostí, strojem, pohledávkami. Pokud firma nesplácí, banka má co zabavit. Naprostá většina takzvaných prašivých dluhopisů je ale nezajištěný dluh. Nestojí za ním nic hmotného, jen slib emitenta, že peníze jednou vrátí. Pokud firma zkrachuje, věřitelé s nezajištěným dluhopisem stojí ve frontě za bankami, dodavateli a státem, a často nedostanou nic. Přesně tohle se stalo tisícovkám českých věřitelů skupiny Arca Capital, která přes směnky a dluhopisy vybrala stovky milionů eur a nakonec zkolabovala s dluhy kolem 18,6 miliardy korun.
Čtěte také: Máte na účtu volných 100 000 Kč? Tři cesty, jak je letos ochránit
Varovný signál č. 2: Firma bez historie
Druhým signálem je krátká nebo dokonce žádná historie podnikání. Řada emitentů rizikových dluhopisů jsou účelově založené schránky, s.r.o. staré pár měsíců, bez reálných tržeb, bez funkčního byznysu, který by generoval peníze na splácení. Jediným zdrojem na výplatu úroku je pak často jen peníze od dalších nových investorů, stavba, co funguje jen do chvíle, dokud přitékají nové peníze rychleji, než se musí vyplácet staré závazky. Stačí ověřit firmu ve veřejném rejstříku, kdy vznikla, jaké má tržby, kdo za ní stojí. Pokud rejstřík mlčí nebo ukazuje jen minimální obrat, je to varování samo o sobě.
Čtěte také: Rozhovor s Markem Jindrou
Varovný signál č. 3: ČNB dluhopis neprověřuje tak, jak si lidé myslí
Třetí past je právní a nejméně viditelná. Firmy mohou v Česku nabízet dluhopisy veřejně bez schváleného prospektu České národní banky, pokud celkový objem emise za posledních dvanáct měsíců nepřekročí 1 milion eur, tedy zhruba 25 milionů korun. Pro tuhle podlimitní emisi ČNB vůbec neprovádí dohled nad emitentem ani nad obsahem nabídky. Od poloviny roku 2026 se tento limit navíc zvyšuje na 5 milionů eur, takže prostor pro dluhopisy bez dohledu bude ještě širší.
A i tam, kde ČNB prospekt schvaluje, jde o formální kontrolu, ne o posouzení kvality byznysu. Sama ČNB to ve svém Desateru pro drobné investory z roku 2017 napsala jasně: schválení prospektu znamená jen splnění zákonem daných formálních náležitostí, nikoli záruku správnosti uvedených informací ani garanci, že firma svůj závazek splatí.
Nepřehlédněte: Portu recenze a analýza DIP
Co dělá matematicky víc smysl
Srovnejme teď čísla. Státní dluhopis České republiky dnes nese kolem 4,5 procenta ročně, s plnou jistotou státu za zády. Rizikový firemní dluhopis nabízí dvojnásobek, ale bez zajištění, bez historie a bez nezávislého prověření kvality byznysu. Rozdíl mezi 4,5 a 9 procenty není odměna za trpělivost, je to cena za riziko, které běžný investor neumí spočítat o nic líp, než to uměla banka, která firmě úvěr odmítla.
Rozumnější cesta k vyššímu výnosu bez koncentrovaného rizika jednoho neznámého dlužníka je likvidní globální akciový ETF, třeba na index S&P 500 nebo MSCI World. Historicky vydělává v průměru kolem 10 procent ročně nominálně, je rozprostřený mezi stovky firem najednou, dá se prodat za pár sekund kdykoli na burze, a v Česku po třech letech držby navíc úplně osvobozený od daně. Riziko krachu jedné neznámé s.r.o. nahrazuje riziko celého globálního trhu, a v tomhle srovnání prašivý dluhopis prohrává na všech frontách.
Mohlo by Vás zajímat: InvestingFox pod lupou
Zdroje:
Petráš Rezek: Podlimitní emise dluhopisů a její vydání
KLB Legal: Prospekt — limity pro emise dluhopisů, změna od června 2026
Fondshop.cz: Pozor na podlimitní emise dluhopisů — ČNB Desatero pro drobné investory
EkonomickyDenik.cz: Kauza Arca Investments aneb jak vyšší střední třída v Česku přichází o peníze
Kurzy.cz / MF ČR: Výsledky aukcí státních dluhopisů 2026
Echo24.cz: Státní dluh ČR loni vzrostl — průměrný výnos dluhopisů 4,21 %
Zdroj fotky: Adobe Stock
