Akcie AMD: Datová centra rostou o 107 %. Ustojí vysoké ocenění v souboji s Nvidií?

AMD už dávno není jen výrobcem procesorů pro osobní počítače. Datová centra se stala jeho největším byznysem a nastupující generace AI akcelerátorů má firmu posunout ještě výrazněji do prostoru, kterému dnes dominuje Nvidia. Akcie AMD ale mezitím prudce zdražily a jejich ocenění počítá s velmi rychlým růstem zisků. Pro investora je proto klíčová otázka, zda AMD dokáže velké kontrakty a technologický náskok konkurence přetavit v dostatečně vysoké tržby a marže.

Akcie AMD patří mezi hlavní burzovní sázky na pokračující rozvoj umělé inteligence. Firma Advanced Micro Devices se během posledních let postupně posunula od společnosti závislé především na trhu osobních počítačů a her k jednomu z nejvýznamnějších dodavatelů výpočetní techniky pro datová centra.

Nejnovější výsledky AMD za druhé čtvrtletí 2026 ukazují, že tato transformace rychle pokračuje. Firma zvýšila tržby meziročně o 50 % na rekordních 11,54 miliardy dolarů. Ještě výrazněji rostl segment Data Center, jehož tržby vyskočily o 107 % na 6,72 miliardy dolarů. Datová centra tak už představovala přibližně 58 % celkových příjmů společnosti.

Pro investory je přitom podstatné, že nejde pouze o prodeje AI akcelerátorů. Do stejného segmentu spadají také serverové procesory EPYC. Právě kombinace růstu klasického serverového byznysu a akcelerátorů Instinct vytváří základ současného růstového příběhu AMD.

Obsah článku:

Kde AMD vydělává peníze

Struktura tržeb AMD je stále výrazně pestřejší než u Nvidie. Ve druhém čtvrtletí 2026 připadalo na Data Center 6,72 miliardy dolarů. Client and Gaming vygeneroval 3,84 miliardy dolarů a Embedded dalších 977 milionů dolarů.

Uvnitř spotřebitelské části firmy rostl především prodej procesorů Ryzen. Client revenue dosáhlo 3,06 miliardy dolarů a meziročně se zvýšilo o 23 %. Samotný Gaming naopak klesl o 31 % na 779 milionů dolarů, zejména kvůli nižším příjmům ze semi-custom čipů. Embedded segment meziročně přidal 19 %.

To je pro akcie AMD důležité ze dvou pohledů. Firma není existenčně závislá pouze na AI akcelerátorech a stále má významný byznys v procesorech, herních čipech a embedded řešeních. Zároveň je ale stále zřetelnější, že právě datová centra budou rozhodovat o tom, zda AMD splní velmi vysoká růstová očekávání investorů.

AMD vs. Nvidia: růst už je podobný, marže zatím nikoliv

Nejpřirozenějším srovnáním AMD je Nvidia. Rozdíl v absolutní velikosti však zůstává obrovský. Podle nejnovějších výsledků Nvidie společnost ve druhém fiskálním čtvrtletí 2027 vykázala tržby 96,2 miliardy dolarů, což znamenalo meziroční růst o 106 %. Samotné Data Center přineslo 89 miliard dolarů, meziročně o 117 % více. Datová centra tak vytvářela více než 92 % celkových příjmů společnosti.

Právě marže zatím ukazují jeden z největších rozdílů mezi oběma společnostmi. AMD dosáhlo ve druhém čtvrtletí non-GAAP hrubé marže 56 % a provozní marže 27 %. Nvidia vykázala hrubou marži 75 % a non-GAAP provozní zisk téměř 64 miliard dolarů, tedy zhruba dvě třetiny tržeb.

Nvidia tedy nejen prodává násobně více AI infrastruktury, ale z každého dolaru tržeb zatím dokáže vytěžit podstatně více provozního zisku.

U AMD se navíc meziroční zlepšení marží musí interpretovat opatrně. Výsledky srovnávacího období ovlivnily mimořádné náklady ve výši 800 milionů dolarů spojené s americkými exportními omezeními pro akcelerátory MI308. Část dramatického meziročního zlepšení proto není čistě výsledkem vyšší provozní efektivity.

Nepřehlédněte: Rozhovor s Jiřím Lošťákem

AI čipy jsou největší příležitostí pro další růst

Zásadní fáze investorského příběhu AMD ale teprve začíná. Firma postupně rozjíždí novou generaci Instinct a celé rackové řešení Helios. Vedle samotných GPU chce zákazníkům dodávat také procesory EPYC, síťové technologie a vlastní softwarovou platformu ROCm.

AMD tak reaguje na vývoj celého trhu. U největších AI datacenter už není rozhodující pouze výkon jednoho čipu, ale ekonomika celé sestavy – od akcelerátorů přes síťové propojení až po chlazení, paměť a software.

Nejdůležitější jsou v této souvislosti velké kontrakty s provozovateli AI infrastruktury. V rámci dohody s OpenAI se počítá s nasazením až šesti gigawattů GPU AMD napříč několika generacemi. První gigawatt založený na řadě Instinct MI450 má být nasazen ve druhé polovině roku 2026.

Dalších až šest gigawattů má podle víceleté dohody s Metou využívat právě Meta. Také zde začíná spolupráce generací MI450, přičemž dodávky pro první gigawatt mají začít ve druhé polovině roku 2026. Součástí řešení jsou také procesory EPYC a software ROCm.

V červenci 2026 k nim přibyl Anthropic. Podle strategického partnerství AMD a Anthropicu plánuje společnost nasadit až dva gigawatty akcelerátorů MI450 v systémech Helios, přičemž první gigawatt má následovat v první polovině roku 2027. AMD zároveň oznámilo možnost kapitálové investice do Anthropicu až ve výši pěti miliard dolarů.

Pro AMD jde o zásadní posun. Firma už nemusí dokazovat pouze to, že dokáže vytvořit konkurenceschopný AI akcelerátor. Musí ukázat, že dokáže ve velkém množství dodávat kompletní infrastrukturu, a především vytvořit kolem ní dostatečně silný softwarový ekosystém.

Největší překážkou není jen výkon čipu

Souboj AMD s Nvidií se proto nedá redukovat na technické parametry jednotlivých GPU. Nvidia má kolem svých produktů dlouhé roky budovaný ekosystém CUDA, který využívají vývojáři, výzkumné organizace i největší cloudové společnosti.

AMD proti němu staví platformu ROCm. Její další rozšíření může být jedním z nejdůležitějších faktorů dlouhodobého vývoje firmy. Velcí zákazníci zároveň mají motivaci svou infrastrukturu diverzifikovat a nespoléhat pouze na jediného dodavatele.

Úspěch AMD tak nemusí znamenat vytlačení Nvidie z trhu. Při velikosti plánovaných investic do AI infrastruktury může firmě stačit, pokud si vybuduje významné místo vedle dominantního konkurenta.

Čtěte více: Coinmate recenze

AMD počítá s extrémně rychlým růstem AI byznysu

Management společnosti nastavil velmi ambiciózní dlouhodobé cíle. Na Financial Analyst Day v listopadu 2025 AMD uvedlo, že během následujících tří až pěti let očekává průměrný roční růst celkových tržeb přesahující 35 %.

U Data Center má průměrný roční růst překročit 60 % a přímo u datacentrového AI byznysu AMD počítá s CAGR vyšším než 80 %. Firma zároveň míří na non-GAAP provozní marži přes 35 % a zisk na akcii vyšší než 20 dolarů.

Tyto hodnoty nejsou prognózou nezávislých analytiků, ale dlouhodobým cílem samotného managementu. Současné ocenění akcie však naznačuje, že investoři už významnou část očekávaného růstu do ceny započítávají.

Akcie AMD nejsou levnější verzí Nvidie

Právě ocenění je dnes možná nejzajímavější částí investičního příběhu. Podle aktuálních tržních dat pro AMD uzavřely akcie AMD 18. září 2026 na 559,82 dolaru, což odpovídalo tržní kapitalizaci přibližně 914 miliard dolarů. Trailing P/E dosahovalo zhruba 143 a forward P/E přibližně 50,6. Poměr ceny k tržbám činil 22,1.

Nvidia ve stejný den uzavřela na 222,27 dolaru s kapitalizací kolem 5,37 bilionu dolarů. Podle valuačních dat Nvidie činilo její forward P/E přibližně 18,5 a P/S kolem 17,7.

To vytváří nezvyklou situaci. Nvidia má aktuálně vyšší tempo celkového růstu, výrazně vyšší marže a mnohonásobně větší AI byznys, přesto se AMD podle forwardového zisku obchoduje za podstatně vyšší násobek.

Důvodem je rozdílná fáze vývoje obou firem. U Nvidie trh oceňuje už dnes obrovský existující zisk. U AMD investor ve větší míře platí za očekávání, že zisk v příštích letech rychle dožene růst tržeb.

Akcie AMD tak dnes nejsou jednoduše „levnější Nvidií“. Z pohledu ocenění jde spíše o agresivnější sázku na budoucí změnu poměru sil na trhu AI infrastruktury.

Tři možné scénáře dalšího vývoje AMD

Růstový scénář stojí na úspěšném náběhu MI450 a Heliosu, skutečné realizaci velkých kontraktů s OpenAI, Metou a Anthropikem a dalším rozšiřování ROCm. Pokud se zároveň podaří zvyšovat podíl produktů s vysokými maržemi, může se provozní zisk zvyšovat rychleji než samotné tržby.

Střední scénář počítá s tím, že AMD získá významné místo jako další velký dodavatel AI infrastruktury, ale Nvidia si uchová náskok v rozsahu byznysu a softwarového ekosystému. AMD by v takovém případě mohlo dál rychle růst, ovšem za cenu vysokých investic do vývoje a infrastruktury, což by mohlo brzdit sbližování marží obou společností.

Rizikový scénář nastává například v případě zpomalení investic velkých technologických společností do AI, rychlejšího nástupu jejich vlastních akcelerátorů nebo problémů při rozšiřování softwarového ekosystému AMD. Kvůli současnému vysokému ocenění by i relativně malé zklamání v tempu budoucího růstu mohlo mít na cenu akcie výraznější dopad.

Velké kontrakty mají i druhou stránku

Za pozornost stojí také konstrukce dohod s OpenAI a Metou. Podle čtvrtletní zprávy AMD firma oběma společnostem vydala warranty, z nichž každý opravňuje držitele za stanovených podmínek k nákupu až 160 milionů akcií AMD za realizační cenu 0,01 dolaru za akcii.

Jejich vestování je navázáno na odběr GPU, vývoj ceny akcií a další technické či obchodní podmínky. Ke konci června 2026 ještě žádná tranše nebyla uplatnitelná.

Pro akcionáře jde o neobvyklý kompromis. Obří zákaznické kontrakty mohou zásadně zvýšit budoucí tržby AMD, současně ale při splnění stanovených podmínek existuje potenciál pro výrazný nárůst počtu vydaných akcií.

Nenechte si ujít: crypto4me recenze

Co u akcií AMD sledovat dál

Další vývoj akcií AMD proto bude stát především na několika finančních ukazatelích. Nejdůležitější bude tempo růstu Data Center, skutečný náběh tržeb z MI450 a Heliosu a schopnost firmy postupně zvyšovat marže.

Pro třetí čtvrtletí 2026 AMD podle svého aktuálního výhledu očekává tržby přibližně 13 miliard dolarů, plus minus 300 milionů. Střed rozpětí by znamenal meziroční růst asi o 41 % a mezikvartální zvýšení o 13 %. Non-GAAP hrubá marže má zůstat kolem 56 %. Samotné tempo růstu tak zatím problémem není. Otázkou pro investory je spíše jeho cena.

Současné akcie AMD odrážejí očekávání, že se z firmy během několika let stane podstatně větší hráč v AI infrastruktuře, než jakým je dnes. Kontrakty s OpenAI, Metou a Anthropikem dávají tomuto scénáři konkrétní základ. Srovnání s Nvidií ale zároveň ukazuje, jak velkou cestu musí AMD ještě absolvovat – nejen v objemu tržeb, ale především v ziskovosti.

Pro investiční příběh AMD proto nebude rozhodující, zda jeho příští AI čip v jednom benchmarku porazí konkurenci. Rozhodující bude, kolik miliard dolarů z AI infrastruktury firma skutečně získá a kolik z těchto tržeb nakonec dokáže proměnit v zisk.

Zdroj fotky: Adobe Stock