Když se řekne zisk 13 miliard dolarů za rok, většina lidí si představí technologické giganty nebo investiční kolosy typu BlackRock. Jenže letos tento ohromující výsledek zaznamenala firma s pár desítkami zaměstnanců a neprůhlednou strukturou: Tether, emitent největšího světového stablecoinu USDT. Jak se mohlo stát, že krypto startup přerostl výnosy tradičních investičních obrů? A co vlastně Tether dělá, že mu to tak vynáší?
Obsah článku – Tether:
Digitální dolar pro krypto svět
Tether Holdings Limited stojí za stablecoinem USDT, což je speciální kryptoměna pevně navázaná na americký dolar. Jinými slovy – 1 USDT má vždy představovat hodnotu 1 USD. Díky tomu se z USDT stal v kryptosvětě jakýsi „digitální dolar“, který umožňuje rychlé a levné převody mezi burzami, decentralizovanými aplikacemi nebo jednotlivci napříč kontinenty, bez zdlouhavých bankovních procesů.
Tether tím vyplnil mezeru, kterou tradiční banky dlouho ignorovaly: rychlé a globální vyrovnávání obchodů. Dnes tak USDT dominuje stablecoinovému trhu s podílem přes 70 % a jeho tržní kapitalizace přesahuje 150 miliard dolarů. To znamená, že Tether drží ve svých rezervách zhruba tolik peněz (resp. jejich ekvivalentů), kolik je vydaných USDT.
Nenechte si ujít: Bloomberg – Meta koupila podíl tři procenta ve výrobci brýlí Ray-Ban
Jak Tether vydělává miliardy?
Na první pohled by se mohlo zdát, že Tether jen drží dolary pro krytí USDT a poskytuje jednoduchou službu. Jenže v tom je právě ten trik:
- Peníze, které uživatelé „uloží“ směnou za USDT, neskončí někde na obyčejném účtu bez úroku.
- Tether tyto prostředky masivně investuje – především do krátkodobých amerických státních dluhopisů (Treasuries).
Díky tomu, že americká centrální banka v posledních letech razantně zvýšila úrokové sazby, vynášejí i relativně krátké státní papíry klidně 5 % ročně. A protože Tether drží podle posledních zpráv až 113 miliard dolarů jen v těchto papírech, zisky rostou závratným tempem. Jen za rok 2024 dosáhl čistý zisk firmy neuvěřitelných 13 miliard dolarů, což je více než roční zisk například BlackRock, největšího správce aktiv na světě.
Tether – Další složky zisku
Vedle příjmů z úroků Tether inkasuje i menší poplatky za směnu či transakce a v posledních letech rozšířil své investice mimo státní dluhopisy. Drží např. zlato, bitcoiny nebo podíly ve firmách z oblasti AI a datových center. Právě tato diverzifikace přinesla další kapitálové zisky.
Za zmínku stojí i projekt Tether Evo, pod který spadá řada investic do umělé inteligence a pokročilých technologií. Firma si tak buduje nové nohy, aby nebyla závislá jen na stablecoinech a úrokovém prostředí.
Nepřehlédněte: InvestingFox pod lupou
Úspěch postavený na paradoxu
Je tu ale i druhá strana mince. Tether vydělává hlavně proto, že má možnost pracovat s ohromnými sumami cizích peněz, které mu byly svěřeny výměnou za digitální tokeny. A to vše při minimálních provozních nákladech – firma má údajně jen několik desítek zaměstnanců, žádné masivní pobočky, žádné složité pobočkové struktury jako banky.
V tom spočívá kouzlo jeho extrémní ziskovosti. Zatímco velké banky a investiční domy musejí platit tisíce lidí, pobočky, compliance, licensing, Tether operuje víceméně „na síti“. Dokonce není ani bankou, takže se na něj vztahuje méně regulací (zatím).
Tether – Kritika a rizika
Tether však čelí dlouhodobé kritice kvůli netransparentnosti svých rezerv. Ačkoli dnes zveřejňuje pravidelné kvartální přehledy ověřené auditorem (tzv. attestations), stále nejde o plnohodnotný audit, jaký by na podobnou instituci uvalil americký SEC nebo evropské regulační orgány.
Navíc má Tether za sebou i skandály – v roce 2021 zaplatil pokutu 41 milionů dolarů za klamavé informace o složení svých rezerv. Část trhu proto stále spekuluje, zda by Tether skutečně dokázal všechny své USDT vyplatit, pokud by na něj přišel masivní „run na stablecoiny“.
K tomu přistupují i geopolitická a kriminální rizika. Díky anonymitě kryptotransakcí se USDT stal oblíbeným nástrojem i pro pochybné aktivity. Tether sice dnes spolupracuje s úřady a zmrazuje stovky podezřelých adres, reputace v očích části regulatorů tím ale neutrpěla.
Co to znamená pro svět financí
Tether ukázal, že i malá, relativně nenápadná firma z kryptosvěta může díky jednoduchému byznys modelu a chytrému využití úrokového prostředí vydělávat více než obři tradičních financí. Je to fascinující příklad toho, jak se v globalizované a digitalizované ekonomice mění rozložení sil — a jak obrovské finanční objemy se dnes mohou točit mimo tradiční bankovní systém.
Současně to ale vyvolává zásadní otázky. Pokud by se něco pokazilo — například kdyby se ukázalo, že rezervy nejsou tak robustní, nebo by došlo k náhlému masovému odlivu prostředků — mohlo by to otřást nejen kryptosvětem, ale i širšími finančními trhy. Proto Tether zůstává v hledáčku regulátorů po celém světě.
Budoucnost tak ukáže, jestli se z Tetheru stane stabilní pilíř nové éry financí, nebo varovný příklad toho, co se může stát, když obrovské peníze spravuje netransparentní struktura mimo dosah tradiční regulace.
Pokračujte zde! Airalo: Recenze SIM karet a eSIM pro cestovatele
