Alphabet akcie: Google vydělává miliardy, AI ale stojí rekordní částky. Vyplatí se ještě nakupovat?

Google zná prakticky každý. Pro investora je ale podstatnější Alphabet – mateřská společnost, která vedle vyhledávače vlastní YouTube, rychle rostoucí cloudový byznys a investuje obrovské částky do umělé inteligence. Alphabet akcie tak dnes představují mnohem víc než sázku na internetovou reklamu. Právě AI ale zároveň mění ekonomiku celé firmy: vyžaduje rekordní investice do datových center a výpočetní infrastruktury a nutí investory mnohem pozorněji sledovat cash flow.

Když Google představí nový model Gemini, funkci ve vyhledávání nebo telefon Pixel, může to být zajímavá technologická novinka. Pro držitele akcií Alphabetu je však důležitější jiná otázka: změní tato inovace tržby, marže nebo budoucí náklady společnosti?

Právě v tom je rozdíl mezi sledováním Googlu jako technologické značky a Alphabetu jako veřejně obchodované firmy.

Podle výsledků Alphabetu za druhé čtvrtletí 2026 vzrostly čtvrtletní tržby meziročně o 24 % na 119,8 miliardy dolarů. Provozní zisk stoupl o 30 % na 40,8 miliardy dolarů a provozní marže se zvýšila na 34 %. Na první pohled jde o mimořádně silná čísla. Pod jejich povrchem se ale zároveň výrazně mění struktura celého Alphabetu.

Obsah článku:

Alphabet není jen Google Search. Reklama ale stále platí většinu účtů

Nejdůležitější součástí Alphabetu zůstává segment Google Services. Patří do něj vyhledávání, YouTube, reklamní síť, předplatné, Android, Google Play nebo zařízení.

Ve druhém čtvrtletí 2026 vytvořil Google Search a související služby tržby 63,3 miliardy dolarů, meziročně o 17 % více. Samotný Search tak představoval více než polovinu všech tržeb Alphabetu.

Dalších 11,1 miliardy dolarů přinesla reklama na YouTube a 7,3 miliardy reklamní síť Google Network. Celkové reklamní příjmy Googlu dosáhly 81,6 miliardy dolarů, tedy přibližně 68 % příjmů celé společnosti. 

Dalších 12,9 miliardy dolarů připadlo na předplatné, platformy a zařízení. Celý segment Google Services tak vytvořil 94,5 miliardy dolarů tržeb a provozní zisk 39,5 miliardy dolarů. Provozní marže segmentu se pohybovala kolem 42 %.

Pro investora je to zásadní. Přestože se kolem Alphabetu stále více mluví o AI, Gemini nebo cloudu, ekonomickým motorem firmy zůstává velmi ziskový reklamní ekosystém. Zároveň právě zde leží jedno z největších dlouhodobých rizik pro Alphabet akcie.

Nenechte si ujít: Akcie Micron

AI může Google Search posílit. Může ale také změnit jeho ekonomiku

Generativní umělá inteligence mění způsob, jakým lidé hledají informace. Vedle klasických vyhledávačů mohou uživatelé stále častěji začínat svůj dotaz přímo v AI asistentech.

Alphabet proto integruje AI do svých stávajících produktů. Ve druhém čtvrtletí firma uvedla, že nové AI funkce podporují růst počtu vyhledávacích dotazů, zatímco aplikace Gemini měla už 950 milionů měsíčně aktivních uživatelů. Google zároveň tvrdí, že používání AI funkcí přináší další vyhledávací aktivitu. 

Dosavadní čísla tedy nenaznačují, že by generativní AI tradiční Google Search jednoduše zničila. Pro investora tím ale otázka nekončí. Důležité bude, zda Alphabet dokáže uživatele udržet uvnitř svého ekosystému a zároveň nové AI formáty monetizovat podobně efektivně jako klasické vyhledávání.

Google Search má mimořádně propracovaný reklamní model. U generativní AI musí Alphabet kromě monetizace řešit také vyšší nároky na výpočetní infrastrukturu. Vyšší používání AI proto nemusí automaticky znamenat stejně rychlý růst zisku.

Google Cloud už není jen příslib budoucího růstu

Druhou velkou změnou uvnitř Alphabetu je Google Cloud. Ještě před několika lety byl cloud především rychle rostoucím segmentem, který ale vytvářel ztráty. V roce 2026 už jeho ekonomika vypadá úplně jinak.

Tržby Google Cloud ve druhém čtvrtletí meziročně vyskočily o 82 % z 13,6 na 24,8 miliardy dolarů. Provozní zisk se zvýšil z 2,8 na 8,8 miliardy dolarů. To odpovídá provozní marži kolem 36 %. 

Cloud tak už vytváří přibližně pětinu tržeb Alphabetu a stal se významným zdrojem provozního zisku.

Rychlému růstu pomáhá právě poptávka po AI infrastruktuře a podnikových AI službách. Alphabet navíc není odkázán pouze na čipy jiných výrobců. Google dlouhodobě vyvíjí vlastní AI akcelerátory TPU, které využívá ve své infrastruktuře i prostřednictvím Google Cloud.

Konkurence je však mimořádně silná. Podle dat Synergy Research Group za druhé čtvrtletí 2026 držel Amazon AWS na světovém trhu cloudové infrastruktury podíl 28 %, Microsoft 20 % a Google 15 %. O rok dříve měl Google podle stejné společnosti přibližně 13 %.

Pro ocenění Alphabetu je proto stále důležitější, zda dokáže Google Cloud dlouhodobě růst rychleji než celý trh a současně udržet vysokou ziskovost.

Čtěte také: Akcie AMD

AI má jednu zásadní nevýhodu: stojí obrovské peníze

Růst cloudu a AI má svou cenu. Alphabet v roce 2025 vynaložil na kapitálové investice 91,4 miliardy dolarů. Jak ukazuje jeho výroční zpráva za rok 2025, velká část těchto peněz směřovala do technické infrastruktury – serverů, sítí a datových center.

V roce 2026 investiční tempo ještě výrazně zrychlilo. Po výsledcích za druhé čtvrtletí Alphabet zvýšil celoroční výhled kapitálových výdajů z původních 180 až 190 miliard dolarů na 195 až 205 miliard dolarů, především kvůli budování další výpočetní kapacity. 

Jen během druhého čtvrtletí Alphabet investoval do majetku a infrastruktury 44,9 miliardy dolarů. A právě tady se objevuje jeden z nejdůležitějších ukazatelů, které by měl investor sledující Alphabet akcie hlídat.

Firma ve stejném období vytvořila provozní cash flow přibližně 39,1 miliardy dolarů. Po odečtení kapitálových investic tak skončilo čtvrtletní free cash flow na minus 5,9 miliardy dolarů. Ještě v prvním čtvrtletí bylo kladné.

To ještě samo o sobě není negativní signál. Pokud dnešní datová centra, servery a AI infrastruktura v budoucnu vytvoří výrazně vyšší příjmy a zisky, mohou být vysoké investice velmi výnosné.

Pro investora je však zásadní návratnost tohoto kapitálu. Alphabet musí ukázat, že stovky miliard dolarů směřující do AI nejsou pouze cenou za udržení kroku s konkurencí, ale skutečně povedou k vyšším budoucím cash flow.

Zisk Alphabetu může na první pohled klamat

Další zvláštností výsledků za druhé čtvrtletí je čistý zisk. Ten dosáhl přibližně 112,1 miliardy dolarů a zisk na akcii vyskočil na 9,11 dolaru. Neznamená to ale, že by hlavní podnikání Alphabetu během jediného roku téměř zečtyřnásobilo svou ziskovost.

Podle oficiálních výsledků firmy Alphabet vykázal v položce ostatních výnosů čistý zisk přibližně 98 miliard dolarů, který vznikl především nerealizovaným přeceněním akciových investic.

Při pohledu na ocenění firmy je proto vhodné být opatrný s jednoduchým trailing P/E založeným na posledních vykázaných ziscích. Kvůli mimořádným účetním přeceněním může Alphabet opticky působit levněji, než odpovídá ziskovosti jeho běžného podnikání.

Pro posouzení firmy jsou v současné situaci užitečnější provozní zisk, očekávané budoucí zisky a především cash flow.

Mohlo by se Vám líbit: Mladí lidé přistupují k investování výrazně aktivněji.

Kolik dnes Alphabet akcie stojí?

Akcie Alphabetu třídy A obchodované pod tickerem GOOGL uzavřely 23. září 2026 na ceně 337,83 dolaru. Tržní kapitalizace společnosti se pohybovala kolem 4,1 bilionu dolarů a forward P/E kolem 25 až 26. 

Samotné P/E ale o ocenění Alphabetu neřekne všechno. Firma dnes kombinuje vysoce ziskový reklamní byznys, rychle rostoucí cloud a mimořádně kapitálově náročnou investici do AI.

Pro investory tak bude rozhodující především to, zda zisky porostou dostatečně rychle na to, aby současné ocenění ospravedlnily.

Důležité bude sledovat také vztah mezi provozním cash flow a capexem. Pokud budou investice do infrastruktury dál růst rychleji než hotovost generovaná provozem, může zůstat free cash flow pod tlakem i při silném růstu účetního zisku.

Alphabet změnil také způsob, jakým pracuje s kapitálem

Zajímavý posun nastal rovněž ve financování společnosti. V červnu 2026 Alphabet vydal kombinaci akcií tříd A a C a povinně konvertibilních preferenčních akcií, z nichž získal čisté prostředky 49,6 miliardy dolarů. Firma uvedla, že peníze mohou být použity mimo jiné na kapitálové výdaje potřebné k rozšiřování AI infrastruktury a globální výpočetní kapacity.

Současně Alphabet vytvořil program umožňující případnou další emisi akcií až za 40 miliard dolarů. K 30. červnu jej ještě nevyužil. 

Ve druhém čtvrtletí zároveň Alphabet neprováděl odkupy vlastních akcií. Pro současného akcionáře proto není důležitý pouze růst zisku celé společnosti, ale také vývoj zisku připadajícího na jednu akcii a případná další emise nových akcií.

Alphabet zároveň vyplácí čtvrtletní dividendu 0,22 dolaru na akcii. Dividendový výnos však vzhledem k ceně akcie zůstává nízký a hlavním investičním příběhem Alphabetu je stále především růst hodnoty společnosti.

GOOG, nebo GOOGL? Investor kupuje Alphabet, ne samotný Google

Na burze lze narazit především na dva tickery Alphabetu.

GOOGL představuje akcie třídy A a GOOG akcie třídy C. Hlavní rozdíl spočívá v hlasovacích právech – akcie třídy A hlasovací právo mají, zatímco třída C nikoliv.

Investor ale v obou případech nekupuje podíl pouze ve vyhledávači Google. Kupuje podíl v celém Alphabetu, tedy v reklamním byznysu Googlu a YouTube, Google Cloud, předplatném a platformách i experimentálních projektech zařazených do Other Bets.

Ty zatím mají na hospodaření spíše negativní dopad. Other Bets ve druhém čtvrtletí vytvořily pouze 382 milionů dolarů tržeb, ale zároveň provozní ztrátu téměř 1,8 miliardy dolarů.

Nepřehlédněte: eToro – Recenze burzy, která nabízí unikátní funkce

Regulace už není jen teoretickým rizikem

U Alphabetu musí investor vedle konkurence a vysokých investic počítat také s regulatorním tlakem. Ve Spojených státech už Google čelí konkrétním opatřením vyplývajícím z antimonopolního řízení kolem internetového vyhledávání. Americké ministerstvo spravedlnosti shrnuje například omezení některých exkluzivních distribučních smluv nebo povinnost umožnit konkurentům přístup k části dat a služeb. 

V září 2026 navíc americký soud stanovil další opatření v samostatném případu reklamních technologií. Google musí mimo jiné zajistit větší interoperabilitu některých svých reklamních systémů s konkurenčními produkty a zpřístupnit vydavatelům určitá data. 

Regulatorní tlak pokračuje také v Evropě. Evropská komise v červenci 2026 uložila Googlu dvě pokuty v celkové výši 890 milionů eur za porušení Digital Markets Act. Jedna se týkala zvýhodňování vlastních služeb ve výsledcích Google Search, druhá pravidel Google Play. 

Komise současně přijala pravidla, která mají konkurentům včetně některých AI služeb umožnit přístup k anonymizovaným datům z Google Search. 

Pro akcionáře přitom nejsou největším problémem samotné pokuty, které vzhledem k velikosti Alphabetu nemusí mít zásadní finanční dopad. Důležitější je možnost, že regulace postupně změní obchodní model, distribuci vyhledávače nebo schopnost společnosti propojovat jednotlivé části svého ekosystému.

Co tedy u Alphabet akcií sledovat?

Příběh Alphabetu už není možné zredukovat na jednoduché tvrzení, že Google ovládá internetové vyhledávání a díky tomu vydělává na reklamě. Tento motor stále funguje velmi dobře. Google Search roste dvouciferným tempem, celý segment Google Services generuje desítky miliard dolarů provozního zisku a Google Cloud se mění v druhý významný zdroj profitability.

Současně ale Alphabet vstoupil do mnohem kapitálově náročnější fáze svého vývoje. Pro budoucí cenu Alphabet akcií proto budou zásadní především čtyři propojené veličiny: tempo růstu vyhledávání a reklamy, ziskovost Google Cloud, návratnost rekordních investic do AI infrastruktury a vývoj volného cash flow.

Pokud investice do AI povedou k rychlejšímu růstu cloudu a umožní Googlu udržet silnou pozici při hledání informací, může Alphabet získat další významný zdroj dlouhodobého růstu. Pokud se ale ukáže, že udržení technologického náskoku vyžaduje neustále rostoucí investice bez odpovídajícího zvýšení cash flow, bude ocenění firmy citlivější na jakékoliv zpomalení růstu.

A právě proto je při pohledu na Alphabet důležitější sledovat výsledovku, cash flow a návratnost kapitálu než každou jednotlivou novou funkci, kterou Google představí.

Čtěte dále: : crypto4me – První bezpečná cesta ke kryptu s licencí MiCA

Zdroj fotky: Adobe Stock