Pepco po velkém úklidu ve skupině: zisk roste o desítky procent a akcie za rok výrazně posílily

Ještě před několika lety byla Pepco Group poměrně složitou maloobchodní skupinou, pod kterou vedle známého Pepca spadaly také britský Poundland a polský Dealz. Dnes je situace zásadně jiná. Firma se obou řetězců zbavila, opustila velkou část rychloobrátkového zboží a prakticky celý svůj další růst staví na značce Pepco. První čísla naznačují, že změna funguje. Ziskovost roste, tržby se zvyšují a Pepco akcie se proti loňsku obchodují výrazně výše.

Pro běžného investora je ale podstatná otázka jiná: je Pepco po úspěšné transformaci stále zajímavým růstovým příběhem, nebo už se velká část zlepšení promítla do ceny akcií?

Obsah článku:

Z Pepco Group zůstalo hlavně Pepco

Největší změna se odehrála uvnitř samotné skupiny. Management dospěl k závěru, že předchozí snaha propojit Pepco, Poundland a Dealz nepřinesla očekávané výsledky. Zejména byznysy orientované na potraviny a další rychloobrátkové zboží měly nižší marže a horší růstový profil než samotné Pepco.

V červnu 2025 proto skupina dokončila prodej britského Poundlandu společnosti Gordon Brothers. Firma krok vysvětlovala snahou zjednodušit strukturu a soustředit kapitál na rychleji rostoucí a ziskovější značku Pepco.

Další krok následoval letos. V červenci 2026 Pepco dokončilo prodej polského řetězce Dealz společnosti Modella Capital. Výsledkem je mnohem jednodušší skupina, která je nyní v zásadě postavena na jedné hlavní značce a soustředí se především na levné oblečení a zboží pro domácnost.

Nenechte si ujít: Action v Česku

Pepco výsledky: tržby rostou, zisk ještě rychleji

Právě zde začíná být příběh zajímavý pro investory. Nejnovější Pepco výsledky zatím nejsou kompletními výročními čísly. Podle trading updatu Pepco Group zveřejněného 29. září očekává společnost za finanční rok 2026 tržby přesahující 4,5 miliardy eur. Při konstantních měnových kurzech by to znamenalo růst zhruba o osm procent, tedy horní hranici dosavadního výhledu firmy.

Ještě zajímavěji vypadají zisky. Hrubá marže se má za celý rok pohybovat kolem 51 procent a upravená EBITDA má růst středním dvouciferným tempem. Upravený čistý zisk má podle aktualizovaného výhledu stoupnout dokonce o více než 60 procent, zatímco předchozí prognóza počítala s růstem přes 50 procent. Volné cash flow před financováním by mělo překročit 350 milionů eur.

Firma tak neroste jen otevíráním dalších obchodů. Zlepšuje se také ekonomika samotného byznysu.

Už pololetní výsledky Pepco Group ukázaly, že samotná značka Pepco zvýšila v prvním pololetí finančního roku 2026 tržby o šest procent na 2,3 miliardy eur. Její hrubá marže dosáhla 51,3 procenta, což bylo meziročně o 3,1 procentního bodu více, a upravená EBITDA vzrostla o 14,3 procenta na 505 milionů eur.

Mohlo by Vás zajímat: Allegro v Česku

Do obchodů chodí více lidí

Ještě důležitější než samotné otevírání poboček jsou pro maloobchodní řetězec takzvané like-for-like tržby. Ty ukazují, jak se daří již existujícím prodejnám, a očišťují tak část růstu způsobenou prostým přidáváním nových obchodů.

Ve čtvrtém čtvrtletí do 20. září vzrostly srovnatelné tržby Pepca bez rychloobrátkového zboží o 9,5 procenta. Šlo o nejlepší čtvrtletní výsledek od strategického restartu společnosti. Růst byl navíc podle firmy tažen vyšším počtem transakcí. V západní Evropě stouply srovnatelné tržby bez FMCG o 14,9 procenta, v severní části střední a východní Evropy o 8,8 procenta a na jihu regionu o 8,2 procenta.

Část mimořádně silného závěru roku má ale poměrně prozaické vysvětlení. Pepco plánovaně doprodávalo starší sezonní zásoby. Investor proto nemůže automaticky předpokládat, že téměř desetiprocentní tempo růstu srovnatelných tržeb bude pokračovat také v dalších čtvrtletích.

Na druhou stranu firma vstupuje do nového finančního roku s čerstvějšími zásobami, což může snížit potřebu budoucích slev.

Pepco akcie: za rok výrazně posílily

Transformace nezůstala bez odezvy na burze. Pepco akcie se obchodují na varšavské burze pod tickerem PCO. Poslední zářijový obchodní den roku 2026 uzavřely na 44,90 zlotého.

Ještě během předchozích let přitom akcie procházely dlouhým obdobím slabší výkonnosti. Investoři zpochybňovali strategii skupiny, výsledky Poundlandu i schopnost managementu převést rychlé otevírání prodejen do odpovídajícího růstu zisku.

Nynější růst kurzu lze proto do značné míry číst jako návrat důvěry v to, že management skutečně dokáže z jednoduššího Pepca vytvářet více hotovosti.

Po zveřejnění zvýšeného výhledu 29. září akcie bezprostředně reagovaly růstem. Agentura Reuters uvedla, že kurz během dne přidal přibližně 2,7 procenta.

Mohlo by Vás zajímat: Rozhovor s Karlem Oblukem o Angel investování

Pepco posílá stovky milionů eur zpět akcionářům

Vedle provozního zlepšení má na investiční příběh velký vliv také práce s kapitálem. V srpnu 2026 firma dokončila mimořádný zpětný odkup akcií v hodnotě 400 milionů eur. A tím program nekončí. Na konci září vedení schválilo nový víceletý program zpětného odkupu až za dalších 400 milionů eur.

Zpětné odkupy mohou být pro akcionáře významné. Pokud firma své vlastní akcie následně zruší, stejný zisk společnosti připadá na menší počet akcií. Zisk na jednu akcii tak může růst rychleji než celkový zisk podniku.

Pepco zároveň plánuje postupně zvyšovat podíl zisku vypláceného prostřednictvím běžné dividendy. Podle pololetních výsledků skupiny by se výplatní poměr měl časem zvýšit ze současných 25 procent až na 40 procent upraveného čistého zisku.

Majitel: kdo řetězec skutečně ovládá?

Častým vyhledávaným spojením je také Pepco majitel. Situace je o něco složitější než u firmy vlastněné jedním podnikatelem.

Pepco Group N.V. je veřejně obchodovaná společnost nizozemského práva, jejíž akcie jsou od roku 2021 obchodovány ve Varšavě. Nemá tedy jednoho klasického „majitele“, ale řadu různých akcionářů.

Významný podíl však nadále drží IBEX Group, respektive společnosti spojené s někdejším Steinhoffem. To znamená, že přestože si akcie může na burze koupit běžný investor, vlastnická struktura zůstává poměrně koncentrovaná.

Nenechte si ujít: Popeyes v Česku

Pepco Česko patří mezi největší trhy skupiny

Také Pepco Česko má v evropské síti poměrně významné místo. Řetězec má totiž v České republice 321 prodejen.

Více jich má pouze Polsko s 1 397 obchody a Rumunsko s 500 pobočkami. Česko je tak podle počtu prodejen třetím největším trhem značky Pepco. Celkem řetězec provozuje přes čtyři tisíce obchodů v 19 evropských zemích.

To je zajímavé i z investorského pohledu. Pepco není společností, která by svůj růst stavěla pouze na několika velkých západoevropských ekonomikách. Jeho původní základnou zůstává střední a východní Evropa, kde už má vysoké pokrytí a silnou znalost značky. Nová etapa růstu se ale čím dál více přesouvá na západ.

Další motor růstu? Itálie a Španělsko

Právě vývoj v západní Evropě může rozhodnout o tom, jak vysoko se dokáže Pepco v příštích letech dostat.

Management letos oznámil, že mezi finančními roky 2027 a 2030 chce na stávajících západoevropských trzích otevřít nejméně 600 nových prodejen a svou přítomnost v tomto regionu přibližně zdvojnásobit. 

Západní Evropa přitom nyní patří mezi nejrychleji rostoucí regiony Pepca. Ve čtvrtém čtvrtletí zde srovnatelné tržby bez rychloobrátkového zboží rostly o 14,9 procenta.

Pro Pepco jde o velkou příležitost, zároveň však o jeden z největších testů celé strategie. Firma musí prokázat, že model, který fungoval ve střední Evropě, dokáže se stejně dobrou návratností kopírovat také na dražších západních trzích.

Pomáhá jí přitom prostředí, ve kterém část evropských domácností hledá levnější alternativy. Generální ředitel Stephan Borchert v rozhovoru pro Reuters uvedl, že zejména v Itálii a Španělsku firma pozoruje také zákazníky ze střední třídy, kteří se kvůli cenám přesouvají k diskontním prodejcům.

Nepřehlédněte: Fumbi Network

Co může růst Pepca pokazit?

Současná čísla vypadají výrazně lépe než před dvěma lety, ani Pepco ale není bez rizik. Prvním je konkurence. Diskontní maloobchod patří v Evropě k velmi konkurenčním segmentům a o cenově citlivého zákazníka soupeří stále více obchodníků. Tlak je důležitý zejména v Polsku, které je s téměř 1 400 pobočkami zdaleka největším trhem Pepca.

Druhým rizikem je samotná expanze. Otevírání stovek nových obchodů dává smysl pouze tehdy, pokud nové pobočky dosáhnou odpovídající návratnosti. Příliš rychlý růst může naopak spotřebovávat kapitál a vytvářet síť slabších prodejen.

Třetí otázkou jsou samotné Pepco akcie. Po výrazném růstu kurzu už investor nekupuje společnost ve stejné situaci jako před rokem. Část očekávaného zlepšení hospodaření se do ceny akcií pravděpodobně již promítla.

A konečně není jisté, zda velmi silný závěr finančního roku představuje nový normál. Sama společnost upozornila, že výsledkům ve čtvrtém čtvrtletí pomohl plánovaný výprodej starších sezonních zásob.

Z jednoduchého diskontu je zajímavější burzovní příběh

Pepco prošlo za necelé dva roky jednou z největších proměn od vstupu na burzu. Poundland je pryč, Dealz také a management se přestal snažit budovat složitou skupinu několika různých maloobchodních konceptů.

Místo toho vsadil na to, co firmě funguje nejlépe – jednoduché prodejny Pepco, levné oblečení a potřeby pro domácnost, silnou pozici ve střední Evropě a postupnou expanzi na západ.

Dosavadní čísla této strategii dávají za pravdu. Tržby rostou, marže se zvyšují, upravený čistý zisk má za letošní rok vyskočit o více než 60 procent a firma očekává volné cash flow přes 350 milionů eur. Současně vrací značnou část kapitálu akcionářům prostřednictvím zpětných odkupů.

Právě růst ceny akcií ale posouvá investiční debatu dál. Otázkou už není jen to, zda se Pepco dokáže zotavit ze svých někdejších problémů. Nyní musí ukázat, zda dokáže současné tempo růstu zisku udržet a úspěšně zopakovat svůj středoevropský model také v západní Evropě.

Dalším důležitým bodem budou 9. prosince 2026 kompletní výsledky za finanční rok 2026. Výsledky ukážou, jak přesně se transformace promítla do zisku, cash flow a finanční pozice nové, výrazně jednodušší skupiny.

Nenechte si ujít: crypto4me recenze

Zdroj fotky: Adobe Stock