Photon Energy patří mezi několik málo společností spojených se solární energetikou, jejichž akcie lze nakoupit přímo na pražské burze. Za zdánlivě jednoduchou sázkou na rozvoj obnovitelných zdrojů se však skrývá komplikovaný byznys. Skupina provozuje vlastní elektrárny, prodává fotovoltaické technologie, spravuje energetická zařízení a rozvíjí projekty v oblasti bateriových úložišť, vody či ekologických sanací. Současně ale prochází restrukturalizací a řeší nedostatek likvidity.
Společnost Photon Energy může na první pohled působit jako klasický provozovatel solárních elektráren. Ve skutečnosti jde o mezinárodní skupinu, jejíž aktivity pokrývají značnou část životního cyklu energetických projektů. Firma elektrárny vyvíjí, staví, provozuje a servisuje, obchoduje s fotovoltaickými komponenty a věnuje se také flexibilitě energetických soustav.
Vedle energetiky skupina působí prostřednictvím značek Photon Water a Photon Remediation v oblasti úpravy vody a odstraňování kontaminace. Jak uvádí na svém oficiálním profilu společnosti, společným jmenovatelem jejích aktivit mají být čistá energie, voda a životní prostředí.
Pro investora to znamená, že akcie Photon Energy nereagují pouze na tempo výstavby solárních elektráren. Jejich vývoj ovlivňují také ceny elektřiny, počasí, regulatorní prostředí jednotlivých zemí, úrokové náklady, a především schopnost firmy financovat svůj provoz a splácet závazky.
Obsah článku:
- Z Prahy na několik evropských burz
- Jak Photon Energy vydělává
- Novou příležitostí mají být bateriová úložiště
- Rok 2024 přinesl růst tržeb, nikoliv čistý zisk
- Začátek roku 2026 přinesl další zhoršení
- Polská dceřiná společnost podala návrh na bankrot
- Odložené kupóny jsou důležitým varováním
- Likviditu mají podpořit prodeje projektů
- Výroba zaostává, vyšší ceny ale část propadu tlumí
- Akcie Photon Energy výrazně ztratily
- Další nejistotou je odložená výroční zpráva
- Photon Energy je sázkou na úspěšný obrat
Z Prahy na několik evropských burz
Photon Energy založili Georg Hotar a Michael Gartner v roce 2008. Holdingová společnost dnes sídlí v Amsterdamu, zatímco její provozní aktivity jsou rozloženy mezi evropské země a Austrálii.
Akcie společnosti jsou obchodovány ve Varšavě, Praze a Frankfurtu. Na pražské burze se titul obchoduje pod tickerem PEN v segmentu Standard Market. Podle profilu společnosti na Burze cenných papírů Praha bylo vydáno přibližně 61,24 milionu akcií.
Zakladatelé si nad firmou nadále udržují rozhodující vliv. Podle výsledkové zprávy za první čtvrtletí 2026 kontrolovaly společnosti Solar Future Cooperatief a Solar Power to the People Cooperatief dohromady téměř 65 procent základního kapitálu. Volně obchodovaný podíl dosahoval přibližně 31 procent.
Relativně nízký free float může znamenat slabší likviditu akcií. Investoři proto musejí počítat s tím, že větší nákupní nebo prodejní příkaz může cenu titulu ovlivnit výrazněji než u největších emisí pražské burzy.
Jak Photon Energy vydělává
Důležitou součástí podnikání je výroba elektřiny ve vlastních fotovoltaických elektrárnách. Na konci března 2026 dosahoval výkon vlastního portfolia 134,7 MWp. Elektrárny se nacházejí zejména v Maďarsku, Rumunsku, České republice a na Slovensku.
Část zařízení využívá podporované výkupní ceny, zatímco další elektrárny prodávají elektřinu na trhu. Tato kombinace může pomáhat rozložit riziko. Garantované tarify přinášejí předvídatelnější výnosy, zatímco tržně orientované elektrárny mohou těžit z vysokých cen energie. Současně jsou však vystaveny poklesu cen, záporným hodinovým cenám a případnému omezování výroby.
Druhým pilířem jsou služby provozu a údržby označované jako O&M. Photon Energy se nestará pouze o vlastní elektrárny, ale také o zařízení jiných investorů. V prvním čtvrtletí 2026 překročila celková kapacita elektráren pod servisními smlouvami 1,2 GWp a meziročně vzrostla o 9,2 procenta. Tržby této divize dosáhly 1,13 milionu eur.
Servisní služby mohou být pro společnost důležité, protože přinášejí pravidelnější výnosy a nejsou tak přímo závislé na aktuální ceně elektřiny. V prvním čtvrtletí 2026 se na tržbách podílely také obchod s fotovoltaickými technologiemi, energetická flexibilita, inženýrské služby a menší vodohospodářská divize. Podrobné rozdělení příjmů obsahuje čtvrtletní zpráva Photon Energy.
Čtěte dále: Rozhovor s Evou Kellermann z Investování pro holky
Novou příležitostí mají být bateriová úložiště
Photon Energy se snaží rozšířit své aktivity také do oblasti velkokapacitních baterií. V dubnu 2026 byla vybrána jako správce dvou maďarských bateriových úložišť společnosti Greenvolt s celkovým výkonem 100 MW.
Podle dubnové provozní zprávy má Photon Energy zajišťovat dohled nad provozem bateriových systémů, rozvodnou, energetickým managementem a činností agregátora. Počáteční délka smlouvy činí pět let s možností automatického prodlužování.
V červnu firma zároveň uzavřela strategické partnerství s výrobcem JA Solar. Spolupráce má spojit distribuci fotovoltaických panelů s nabídkou integrovaných solárních a bateriových řešení. Informaci společnost zveřejnila ve svém reportu za červen 2026.
Bateriová úložiště mohou těžit z rostoucích výkyvů mezi výrobou a spotřebou elektřiny. Pro Photon Energy však bude rozhodující, zda dokáže nové kontrakty proměnit v dostatečně vysoké a stabilní peněžní toky. Samotné získání zakázky ještě nemusí znamenat zásadní změnu celkové finanční situace skupiny.
Rok 2024 přinesl růst tržeb, nikoliv čistý zisk
Výsledky za rok 2024 ukázaly zlepšení provozní výkonnosti. Konsolidované tržby vzrostly meziročně o 27,3 procenta na 89,9 milionu eur. Provozní zisk před odpisy, úroky a zdaněním EBITDA se více než zdvojnásobil z 3,7 milionu na 7,8 milionu eur.
Ani vyšší tržby však nestačily k dosažení čistého zisku. Skupina zakončila rok 2024 se ztrátou 13,2 milionu eur. Úrokové náklady dosáhly 11,5 milionu eur, což ukazuje, jak výrazně financování zatěžuje konečný výsledek společnosti. Čísla vycházejí z auditované výroční zprávy Photon Energy za rok 2024.
Výsledky odhalují jednu z hlavních slabin firmy. Photon Energy dokáže generovat desítky milionů eur tržeb a provozně vydělávat, konečnou ziskovost ale snižují odpisy elektráren, finanční náklady a další mimořádné vlivy.
V energetice nejde o neobvyklý problém. Výstavba elektráren je kapitálově náročná a společnosti často využívají vysoký podíl dluhového financování. Pokud však provozní výsledky zaostávají za plánem nebo klesnou ceny elektřiny, může se dluh rychle stát zásadním rizikem.
Začátek roku 2026 přinesl další zhoršení
První čtvrtletí roku 2026 bylo pro Photon Energy slabé. Konsolidované tržby meziročně klesly o 22,5 procenta na 17,08 milionu eur. EBITDA se propadla z 1,21 milionu na pouhých 215 tisíc eur a čistá ztráta se prohloubila z 3,71 milionu na 4,59 milionu eur.
Výroba elektřiny dosáhla 22,2 GWh, meziročně o 6,7 procenta méně. Společnost pokles vysvětlovala vysokým počtem zatažených dní, sněžením a licenčními problémy u části rumunských elektráren.
Výnosy z výroby elektřiny se snížily o 11,7 procenta na 3,69 milionu eur. Průměrná realizační cena klesla ze 185 na 177 eur za MWh. Výrazný propad zaznamenala také divize New Energy, jejíž tržby se snížily o 46,2 procenta. Podrobné výsledky zveřejnila firma v reportu za první čtvrtletí 2026.
Pozitivním signálem bylo snižování nákladů. Personální výdaje meziročně klesly o 28,9 procenta a ostatní provozní náklady o 41 procent. Úspory však nedokázaly vyrovnat slabší příjmy a vysoké finanční náklady.
Polská dceřiná společnost podala návrh na bankrot
Finanční situaci skupiny výrazně zkomplikoval spor mezi polskou společností Photon Energy Trading PL a provozovatelem přenosové soustavy Polskie Sieci Elektroenergetyczne, známým pod zkratkou PSE.
Spor se týká plnění podmínek polského kapacitního trhu. PSE začala zadržovat odměny dceřiné společnosti a započítávat je proti požadavku na vrácení peněz vyplacených za kapacitní závazky v roce 2024. Důvodem mělo být údajné nesplnění emisních limitů některými zapojenými jednotkami.
Photon Energy Trading PL po zamítnutí žádosti o předběžné opatření ztratila podle vedení schopnost hradit splatné závazky. Dne 30. března 2026 proto podala návrh na vyhlášení bankrotu. Skupina podrobnosti popsala v mimořádném oznámení pro investory.
Polská dceřiná společnost vytvořila v roce 2025 tržby kolem 15,9 milionu eur. Po započtení rezervy související se sporem ale skončila na úrovni EBITDA ve ztrátě 1,6 milionu eur.
Photon Energy zdůraznila, že návrh na bankrot neovlivňuje její ostatní polské společnosti ani obchodování s elektřinou v České republice a Maďarsku. Výpadek příjmů však přispěl k napětí v likviditě celé skupiny.
Odložené kupóny jsou důležitým varováním
Nejvýraznějším signálem finančních problémů je odložení úrokových plateb držitelům zeleného dluhopisu Photon Energy. Dluhopis s kupónem 6,5 procenta a splatností v roce 2027 měl na konci prvního čtvrtletí 2026 nesplacenou nominální hodnotu přibližně 78,9 milionu eur.
Firma odložila únorovou i květnovou čtvrtletní platbu kupónu. Každá z nich činila přibližně 1,28 milionu eur. V oznámení z 22. května 2026 společnost uvedla, že vyhodnocuje svou likviditu a připravuje komplexní řešení, které má stabilizovat finanční situaci skupiny.
Součástí procesu má být svolání schůze držitelů dluhopisů a předložení návrhu na změnu dluhopisových podmínek. Konkrétní parametry restrukturalizace však v době zveřejnění oznámení ještě nebyly známy.
Pro akcionáře jde o významné riziko. Věřitelé mají při finančních potížích společnosti přednost před držiteli běžných akcií. Pokud by firma musela prodávat aktiva pod tlakem, získat nový kapitál nebo výrazně změnit podmínky financování, hodnota připadající stávajícím akcionářům by mohla dále klesnout.
Likviditu mají podpořit prodeje projektů
Photon Energy se snaží získat peníze prodejem připravených projektů a některých provozních aktiv. V Rumunsku podepsala memorandum o možném prodeji projektových práv o výkonu 41,7 MWp společně s provozními elektrárnami o výkonu 4,9 MWp. Další kupce hledá pro projekty v Rumunsku a Jihoafrické republice.
Prodej projektových práv patří v solární energetice mezi běžné obchodní modely. Developer zajistí pozemky, připojení, povolení a další dokumentaci a následně připravený projekt prodá investorovi, který financuje výstavbu.
V případě Photon Energy však monetizace projektů není pouze způsobem, jak realizovat developerský zisk. Výnosy z prodeje mají současně pomoci obnovit likviditu a posílit rozvahu. Informace o připravovaných transakcích obsahuje výsledková zpráva za první čtvrtletí.
Mohlo by Vás zajímat: Recenze XTB
Výroba zaostává, vyšší ceny ale část propadu tlumí
Červnové výsledky ukázaly smíšený obraz. Vlastní elektrárny vyrobily 18,6 GWh elektřiny, meziročně o 11,2 procenta méně a přibližně o 16 procent pod interním plánem. Negativně se projevilo počasí i pokračující licenční řízení u rumunských aktiv.
Odhadované tržby z prodeje elektřiny přesto meziročně vzrostly na 3,3 milionu eur. Pomohly vyšší realizační ceny, zejména v České republice a Maďarsku. Podrobnosti společnost zveřejnila v červnovém provozním reportu.
Vývoj ukazuje, že hospodaření solární společnosti nezávisí pouze na množství vyrobené energie. Důležitá je také cena elektřiny, měnové kurzy, struktura podpory a podíl elektráren vystavených volnému trhu.
Akcie Photon Energy výrazně ztratily
Podle dat pražské burzy dostupných 20. července 2026 ztrácely akcie Photon Energy od začátku roku více než 36 procent. Tržní kapitalizace společnosti se pohybovala kolem 415 milionů korun a aktuální nákupní a prodejní nabídky se nacházely přibližně mezi 6,58 a 6,78 koruny za akcii. Burzovní údaje se průběžně mění.
Výrazný pokles může přitahovat spekulativně orientované investory, kteří věří v úspěšnou restrukturalizaci a následný návrat firmy k růstu. Nízká nominální cena jedné akcie ale sama o sobě neznamená, že je společnost levná.
Při posuzování ocenění je nutné zohlednit také dluhy, budoucí úrokové náklady, hodnotu elektráren a pravděpodobnost, že bude firma schopna vytvářet dostatek hotovosti. Rozhodující může být rovněž podoba restrukturalizace dluhopisu a případné požadavky věřitelů.
Další nejistotou je odložená výroční zpráva
Photon Energy posunula zveřejnění auditované výroční zprávy za rok 2025 z konce dubna na 31. července 2026. Jako důvod uvedla několik souběžných a komplexních událostí, které ovlivnily účetní uzávěrku a dokončení auditu.
Firma současně přiznala, že probíhající interní restrukturalizace vyžaduje dodatečné účetní posouzení. Podrobnosti jsou uvedeny v oznámení o odložení výroční zprávy.
Dokud nebude auditovaná zpráva zveřejněna, investoři nemají definitivně potvrzený obraz hospodaření za celý rok 2025. U společnosti procházející restrukturalizací je přitom kvalita a aktuálnost finančních informací mimořádně důležitá.
Photon Energy je sázkou na úspěšný obrat
Photon Energy vlastní reálná energetická aktiva, působí v několika zemích a dokáže nabídnout služby od vývoje elektrárny přes její výstavbu až po dlouhodobý servis. Růstovou příležitost mohou představovat bateriová úložiště, energetická flexibilita i technologie pro úpravu vody a odstranění PFAS.
Proti tomu stojí opakované čisté ztráty, vysoké finanční náklady, spor v Polsku, odložené platby kupónů a nejistota kolem restrukturalizace dluhopisu. Rizikem zůstávají také ceny elektřiny, regulatorní změny a závislost výroby na počasí. Akcie Photon Energy proto v současnosti nepředstavují jednoduchou sázku na pokračující rozvoj fotovoltaiky. Jde především o rizikový transformační příběh. Jeho výsledek bude záviset na tom, zda firma úspěšně dokončí jednání s věřiteli, prodá část projektů za přijatelné ceny a obnoví udržitelnou tvorbu hotovosti.
Nenechte si ujít: Ozios recenze – Regulovaný broker
Zdroj fotky: Adobe Stock
