Berkshire Hathaway akcie: investiční gigant sedí na stovkách miliard dolarů. Vyplatí se jeho akcie stále kupovat?

Berkshire Hathaway patří mezi největší investiční společnosti světa. Pod jednou střechou sdružuje pojišťovny, železnice, energetické podniky i akcie technologických a finančních gigantů. Její hodnota přesahuje bilion dolarů a disponuje mimořádnými hotovostními rezervami. Jak si Berkshire Hathaway vede pod novým vedením, co ukazují nejnovější výsledky a představují její akcie stále atraktivní investici?

Berkshire Hathaway si většina investorů automaticky spojuje se jménem Warrena Buffetta. Americký miliardář vybudoval z původně textilní společnosti jedno z největších podnikatelských impérií světa a proslavil se především schopností dlouhodobě vyhledávat podhodnocené společnosti. Pro dnešní investory je však podstatnější něco jiného než Buffettova minulost: jak Berkshire vydělává peníze, co vlastní a zda její současná tržní hodnota odpovídá skutečné hodnotě podnikání.

Na rozdíl od běžných investičních fondů totiž Berkshire Hathaway nestaví svůj byznys pouze na nákupu a prodeji akcií. Vlastní desítky podniků, jejichž zisky a peněžní toky může využívat k dalším investicím. Právě propojení fungujících firem, rozsáhlého akciového portfolia a obrovské finanční rezervy představuje hlavní konkurenční výhodu společnosti.

Obsah článku – Berkshire Hathaway akcie:

Berkshire Hathaway není jen investiční portfolio. Co všechno společnost vlastní?

Při pohledu na Berkshire Hathaway je důležité rozlišovat dvě části jejího podnikání. První tvoří firmy, které konglomerát přímo vlastní a jejichž hospodářské výsledky zahrnuje do svých účetních výkazů. Druhou představuje investiční portfolio složené z podílů ve veřejně obchodovaných společnostech.

Mezi nejvýznamnější provozní podniky patří pojišťovny GEICO a General Re, železniční společnost BNSF Railway nebo energetická skupina Berkshire Hathaway Energy. Konglomerát současně vlastní podniky působící v průmyslu, výrobě, maloobchodu a službách. 

Každý z těchto segmentů přitom reaguje na odlišné ekonomické podmínky. Výsledky železnice ovlivňuje objem přepravovaného zboží a vývoj americké ekonomiky, zatímco energetické podnikání závisí mimo jiné na regulaci, investicích do infrastruktury a spotřebě elektřiny. Pojišťovny zase čelí riziku mimořádně vysokých škod způsobených například přírodními katastrofami.

Právě tato rozmanitost pomáhá Berkshire rozkládat podnikatelská rizika. Pokud se některému odvětví nedaří, jiné může ztráty částečně kompenzovat.

Specifické postavení mají pojišťovny, které jsou pro finanční fungování skupiny mimořádně důležité. Díky přijatému pojistnému totiž Berkshire disponuje prostředky, které bude v budoucnu potřebovat na výplatu pojistných plnění. Tyto peníze, označované jako insurance float, může za určitých podmínek mezitím investovat.

Nejde sice o vlastní kapitál, který by společnost mohla bez omezení utratit, ale o významný zdroj financování investic. Pokud navíc pojišťovny dlouhodobě správně oceňují riziko a dosahují zisku z upisování pojistek, může být tento kapitál pro Berkshire velmi výhodný.

Čtěte také: Rozhovor s Ondřejem Kozlem

Akciové portfolio Berkshire Hathaway: Apple, American Express i Alphabet

Vedle vlastních podniků drží Berkshire Hathaway rozsáhlé portfolio veřejně obchodovaných akcií. To představuje další významnou složku její hodnoty, zároveň však vytváří závislost na vývoji finančních trhů.

Podle regulatorních údajů o portfoliu ke konci června 2026 patřily mezi největší jednotlivé investice společnosti Apple, American Express, Coca-Cola, Alphabet a Bank of America. Významné zastoupení měla rovněž energetická společnost Chevron.

Zajímavá je především koncentrace portfolia. Přestože Berkshire investuje do řady společností napříč odvětvími, několik největších pozic tvoří převážnou většinu hodnoty jejích vykazovaných amerických akciových investic.

To znamená, že jejich vývoj může mít na hodnotu portfolia výrazně větší dopad než hospodaření desítek menších společností.

Významným příkladem je Apple. Jeho akcie se během uplynulých let staly jednou z nejdůležitějších investic Berkshire, přestože společnost postupně část svého podílu prodala. Vedle technologického sektoru zůstává důležitá také expozice vůči finančním službám prostřednictvím American Express nebo Bank of America.

Pro investory je ovšem zásadní uvědomit si, že nákup Berkshire Hathaway neznamená totéž jako přímá investice do těchto společností. Investor získává podíl na celém konglomerátu, jeho provozních firmách, investicích, závazcích i hotovostních rezervách.

Ani veřejně dostupné regulatorní výkazy o amerických akciových pozicích navíc nepředstavují úplný obraz všech aktiv Berkshire. Nezahrnují například její přímo vlastněné podniky ani všechny zahraniční a jinak vykazované investice.

Nenechte si ujít: Action v Česku

Výsledky Berkshire Hathaway: provozní zisk roste, čistý zisk ale může klamat

Při hodnocení Berkshire Hathaway by investoři neměli sledovat pouze její čistý zisk. Ten totiž může v jednotlivých čtvrtletích výrazně kolísat v závislosti na změnách tržní hodnoty akciového portfolia.

Americká účetní pravidla vyžadují, aby se změny hodnoty řady akciových investic promítaly do výsledovky, a to i tehdy, když Berkshire příslušné akcie vůbec neprodala. Výsledkem mohou být výrazné účetní zisky nebo ztráty, které nevypovídají o skutečném vývoji provozního podnikání.

Lepší představu proto nabízí provozní zisk, na který upozorňuje i samotná společnost. Podle výsledků zveřejněných 8. srpna 2026 dosáhla Berkshire Hathaway ve druhém čtvrtletí provozního zisku přibližně 12,98 miliardy dolarů. Ve stejném období předchozího roku to bylo 11,16 miliardy dolarů, což představuje meziroční růst o více než 16 %.

Čistý zisk připadající akcionářům se přitom více než zdvojnásobil na 25,67 miliardy dolarů. Významnou část tohoto rozdílu však způsobily investiční zisky.

Za celé první pololetí 2026 Berkshire vykázala provozní zisk 24,33 miliardy dolarů oproti 20,80 miliardy dolarů o rok dříve.

Růst podpořily například výrobní, servisní a maloobchodní podniky, železnice BNSF a energetický segment. Naopak některé části pojišťovacího byznysu zaznamenaly ve druhém čtvrtletí slabší výsledky.

Právě schopnost provozních firem dlouhodobě zvyšovat zisk je pro hodnotu Berkshire důležitější než jednorázové výkyvy akciových trhů.

Stovky miliard dolarů v hotovosti. Proč Berkshire drží tak velkou rezervu?

Jedním z nejdiskutovanějších témat kolem Berkshire Hathaway je její mimořádně vysoká hotovostní rezerva. Společnost dlouhodobě udržuje rozsáhlé prostředky v hotovosti, peněžních ekvivalentech a krátkodobých amerických státních pokladničních poukázkách.

Ke konci června 2026 držely její pojišťovací a další podniky v těchto aktivech po zohlednění nevypořádaných nákupů přibližně 359,2 miliardy dolarů. V celé skupině byly finanční rezervy ještě o něco vyšší. Vyplývá to z čtvrtletní zprávy Berkshire Hathaway předložené americké Komisi pro cenné papíry (SEC).

Pro představu jde o částku, která by společnosti teoreticky umožnila financovat několik mimořádně velkých akvizic. Takto vysoká likvidita je mezi veřejně obchodovanými společnostmi neobvyklá.

Proč ale Berkshire drží tolik peněz namísto jejich okamžitého investování? Jedním z důvodů je bezpečnost. Pojišťovací byznys vyžaduje schopnost rychle reagovat na vysoké pojistné škody a vedení společnosti dlouhodobě upřednostňuje finanční stabilitu před maximálním využitím kapitálu.

Druhým důvodem je investiční flexibilita. Berkshire si díky rozsáhlým rezervám může dovolit nakupovat podniky nebo akcie v období, kdy jejich ceny výrazně poklesnou a konkurenti mohou mít omezený přístup k financování.

Velká hotovostní rezerva má ovšem také nevýhody. Pokud akciové trhy dlouhodobě rostou, prostředky uložené v krátkodobých státních dluhopisech mohou přinášet nižší výnos než akcie. Při poklesu úrokových sazeb se navíc postupně snižuje i úrokový výnos z nově nakupovaných krátkodobých instrumentů. Pro akcionáře proto vysoká hotovost představuje zároveň ochranu i potenciální brzdu růstu.

Čtěte více: Coinmate recenze

Cash flow ukazuje, kolik peněz Berkshire skutečně vytváří

Vedle zisku a hotovostních rezerv je při hodnocení Berkshire důležité sledovat také cash flow, tedy skutečné peněžní toky. Zatímco účetní zisk může ovlivnit přecenění akcií, provozní cash flow ukazuje, kolik peněz skupině přináší její běžné podnikání po zohlednění provozních změn.

Za první pololetí 2026 vytvořila Berkshire Hathaway podle svého pololetního finančního výkazu provozní peněžní tok přibližně 21,65 miliardy dolarů. Ve stejném období roku 2025 dosáhl 20,99 miliardy dolarů.

Společnost současně investovala přibližně 10,63 miliardy dolarů do dlouhodobého hmotného majetku a zařízení určeného k pronájmu. Prostým odečtením těchto investic od provozního cash flow vychází přibližně 11 miliard dolarů.

Tento zjednodušený výpočet však nelze považovat za přesnou hodnotu volného peněžního toku dostupného akcionářům. Berkshire má totiž velmi rozdílné podnikatelské segmenty a její pojišťovny, železnice i energetické společnosti potřebují kapitál pro další provoz a rozvoj.

Podstatné je, že konglomerát dokáže vedle zisků vytvářet také významné skutečné peněžní prostředky. A právě z nich může financovat další investice, akvizice nebo odkup vlastních akcií.

Zpětné odkupy akcií: jak Berkshire vrací peníze investorům?

Berkshire Hathaway je známá tím, že nevyplácí pravidelnou dividendu. Namísto toho se dlouhodobě snaží využívat vytvořený kapitál pro další rozvoj podnikání nebo investice. Jedním z nástrojů jsou také zpětné odkupy vlastních akcií.

Jejich princip je jednoduchý – společnost odkoupí své akcie z trhu, čímž se sníží počet akcií v oběhu. Pokud se přitom hodnota podnikání nezmění, na každou zbývající akcii připadá větší podíl na celém konglomerátu.

Výhodné to ale není automaticky. Pokud společnost nakupuje vlastní akcie za příliš vysokou cenu, může tím hodnotu pro zbývající akcionáře naopak snižovat.

Berkshire proto podmiňuje odkupy tím, že vedení považuje akcie za levnější, než je jejich konzervativně odhadovaná vnitřní hodnota.

Ve druhém čtvrtletí 2026 společnost podle svých zveřejněných výsledků odkoupila vlastní akcie přibližně za 4,5 miliardy dolarů. Za celé první pololetí šlo zhruba o 4,8 miliardy dolarů.

Jde o důležitý signál, protože zpětné odkupy byly v předchozím období výrazně omezené. Jejich obnovení naznačuje, že vedení vidělo při daných cenách v akciích Berkshire atraktivní využití části kapitálu.

Neznamená to však, že současná cena musí být automaticky výhodná pro každého investora. Tržní hodnota akcií se může změnit a vnitřní hodnota společnosti není objektivně zjistitelná veličina.

Berkshire Hathaway akcie: jaký je rozdíl mezi BRK.A a BRK.B?

Akcie Berkshire Hathaway se obchodují na newyorské burze NYSE ve dvou třídách, které se liší především cenou a hlasovacími právy.

Akcie třídy A nesou burzovní označení BRK.A a patří mezi nejdražší jednotlivé akcie na světě. Jejich cena dosahuje stovek tisíc dolarů za kus, což je pro většinu drobných investorů značně nepraktické.

Druhou možnost představují akcie třídy B s označením BRK.B. Ty byly vytvořeny právě proto, aby bylo možné do Berkshire investovat i s podstatně menším kapitálem.

Jedna akcie třídy B představuje ekonomický podíl odpovídající jedné patnáctistovce akcie třídy A. Hlasovací práva však nejsou rozdělena ve stejném poměru. Jedna akcie třídy B má pouze jednu desetitisícinu hlasovacích práv akcie třídy A.

Pro běžného investora, který chce především participovat na dlouhodobém vývoji hodnoty společnosti, proto obvykle dává větší praktický smysl dostupnější třída B. Z hlediska ekonomického nároku na hodnotu podnikání se však obě třídy řídí stejným principem.

Jsou Berkshire Hathaway akcie drahé, nebo levné? Rozhoduje ocenění

Jednou z nejtěžších otázek při investování do Berkshire Hathaway je určení její skutečné hodnoty.

U běžných společností mohou investoři porovnávat například ukazatel P/E, který vyjadřuje poměr ceny akcie k zisku na akcii. V případě Berkshire je však tento přístup komplikovanější.

Jak již bylo zmíněno, čistý zisk společnosti ovlivňují změny hodnoty akciového portfolia. Ukazatel P/E tak může mezi jednotlivými obdobími výrazně kolísat, aniž by se odpovídajícím způsobem změnila výkonnost provozních firem.

Smysluplnější může být kombinace několika metod ocenění.

První spočívá v posouzení hodnoty provozních podniků na základě jejich normalizovaných zisků a očekávaného peněžního toku. Druhá vychází z hodnoty investičního portfolia a dalších finančních aktiv. Následně je nutné zohlednit dluhy, další závazky, případné daňové dopady a specifika pojišťovacího podnikání.

Takový přístup se označuje jako ocenění podle součtu jednotlivých částí, anglicky sum-of-the-parts valuation. Investoři mohou zároveň sledovat poměr tržní ceny k účetní hodnotě vlastního kapitálu, známý jako P/B. Ten byl v minulosti při hodnocení Berkshire velmi populární. S rostoucím významem přímo vlastněných podniků ale přestal dostatečně přesně zachycovat její ekonomickou hodnotu, protože řada těchto aktiv je v účetnictví vedena v historických hodnotách.

Na omezení účetní hodnoty jako měřítka skutečné hodnoty Berkshire upozorňoval Warren Buffett také ve svých dopisech akcionářům.

Samotné P/B tak dnes nestačí k rozhodnutí, zda jsou Berkshire Hathaway akcie podhodnocené. Důležitější je otázka, jakou hodnotu investor za zaplacenou cenu skutečně získává a jak rychle může tato hodnota v budoucnu růst.

Nepřehlédněte: Investown Recenze

Co může hodnotu Berkshire Hathaway v dalších letech podpořit?

Z dlouhodobého pohledu má Berkshire několik vlastností, které mohou být pro investory zajímavé. První je odolnost jejího podnikatelského modelu. Kombinace pojišťovnictví, železniční dopravy, energetiky a průmyslu vytváří široce diverzifikovaný zdroj příjmů, který není závislý pouze na jednom produktu nebo odvětví.

Druhou výhodou je finanční síla. Stovky miliard dolarů v likvidních prostředcích poskytují společnosti značnou svobodu při rozhodování o dalších investicích.

Třetím faktorem je schopnost efektivně rozdělovat kapitál. Pokud vedení dokáže využívat vytvářené zisky pro nákup kvalitních podniků, atraktivních akcií nebo rozumně oceněných vlastních akcií, může tím dlouhodobě zvyšovat hodnotu připadající na jednu akcii.

Důležitým tématem je také změna vedení. Od začátku roku 2026 stojí v čele Berkshire Hathaway jako generální ředitel Greg Abel. Další změna přišla 18. září 2026, kdy se Warren Buffett stal emeritním předsedou a funkci předsedy představenstva převzal jeho syn Howard Buffett. Warren Buffett nadále zůstává členem představenstva.

Pro investory to znamená začátek nové etapy, ve které bude mnohem důležitější sledovat konkrétní rozhodnutí managementu než historickou pověst společnosti.

Jaká rizika Berkshire Hathaway akcie představují?

Ani velikost, stabilita a silná bilance nezaručují, že investice do Berkshire Hathaway musí přinést nadprůměrné výnosy.

Jedním z největších rizik zůstává samotné ocenění. I kvalitní společnost může být špatnou investicí, pokud za její akcie investor zaplatí příliš vysokou cenu.

Další výzvou je velikost celého konglomerátu. Pro společnost s hodnotou přesahující bilion dolarů je stále obtížnější nalézat dostatečně velké investiční příležitosti, které by dokázaly významně ovlivnit celkový výsledek.

Rizika existují také v jednotlivých provozních segmentech. Pojišťovnictví mohou negativně ovlivnit katastrofické škody, energetiku regulatorní zásahy a vysoké investiční náklady, zatímco železniční dopravu oslabení ekonomické aktivity. 

Významná je rovněž koncentrace akciového portfolia. Prudký pokles hodnoty několika největších investic by se mohl výrazně promítnout do účetní hodnoty společnosti.

A konečně je zde otázka využití hotovosti. Pokud Berkshire nedokáže své rozsáhlé rezervy dlouhodobě investovat s dostatečně atraktivním výnosem, může její výkonnost zaostávat za širším akciovým trhem.

Mohlo by se Vám líbit: Mladí lidé přistupují k investování výrazně aktivněji.

Vyplatí se investovat do Berkshire Hathaway?

Berkshire Hathaway představuje neobvyklou kombinaci investiční společnosti a rozsáhlého průmyslově-finančního konglomerátu. Investor nákupem jejích akcií získává podíl na zavedených provozních podnicích, veřejně obchodovaných společnostech i mimořádně velkých finančních rezervách.

Nejnovější výsledky ukazují, že základní podnikání skupiny nadále vytváří vysoké zisky a významné peněžní toky. Současně společnost obnovila výraznější zpětné odkupy vlastních akcií a disponuje prostředky pro další akvizice.

Zda jsou však Berkshire Hathaway akcie výhodnou investicí, nelze rozhodnout pouze podle výše hotovosti nebo historické úspěšnosti Warrena Buffetta.

Rozhodující bude cena, za kterou investor akcie nakoupí, schopnost provozních podniků dlouhodobě růst a především to, jak efektivně nové vedení využije kapitál, který má k dispozici.

Berkshire Hathaway tak může být zajímavou volbou pro dlouhodobě orientované investory, kteří hledají diverzifikované podnikání a silnou bilanci. Ani v jejím případě ale neplatí, že kvalitní společnost je automaticky výhodnou investicí za jakoukoli cenu.

Zdroj obrázku: Adobe Stock