Akcie Erste patří mezi nejvýznamnější bankovní tituly obchodované na pražské burze. Pro českého investora mají jednu zvláštnost – společnost je silně napojená na českou ekonomiku prostřednictvím České spořitelny, samotnou investicí ale nekupuje akcie České spořitelny. Kupuje podíl v rakouské Erste Group Bank, která působí napříč střední a východní Evropou.
Při hodnocení akcií Erste proto nestačí sledovat jen dividendový výnos. Celkový výnos investora vzniká kombinací změny ceny akcie a vyplacených dividend. U banky jsou navíc klíčové čisté úrokové výnosy, kvalita úvěrového portfolia, kapitálová přiměřenost a vývoj ekonomik na trzích, kde skupina působí.
Obsah článku:
- Akcie Erste nejsou akcie České spořitelny
- Erste Group dál zvyšuje zisk
- Výnos akcie Erste není jen dividenda
- Dividenda Erste výrazně klesla. Důvodem nebyl propad zisku
- Úrokové výnosy jsou pro akcie Erste zásadní
- Úvěrové riziko: co se stane, když klienti přestanou splácet
- Kapitál: proč je CET1 pro banku tak důležitý
- Jak investovat do akcie Erste z Česka
- Nákup v korunách neznamená, že měnové riziko zmizelo
- Pozor také na zdanění dividendy
- Co může cenu akcie Erste podporovat a co představuje riziko
- Akcie Erste: na co se při hodnocení zaměřit
Akcie Erste nejsou akcie České spořitelny
Erste Group Bank AG je rakouská bankovní skupina se sídlem ve Vídni. Česká spořitelna je její dceřinou společností, nikoliv samostatně veřejně obchodovanou českou bankou. Erste Group po dokončení polské akvizice působí vedle Rakouska a Česka také na Slovensku, v Maďarsku, Chorvatsku, Srbsku, Rumunsku a Polsku.
Investor kupující akcie Erste tak získává expozici vůči celé skupině. Výsledky České spořitelny jsou důležitou součástí hospodaření, ale vedle nich cenu akcie ovlivňují například vývoj rakouského trhu, polské bankovnictví, úrokové sazby v eurozóně nebo kvalita úvěrových portfolií v dalších zemích střední a východní Evropy.
Právě tím se investiční pohled na Erste Group zásadně liší od hodnocení běžného či spořicího účtu, hypotéky nebo dalších bankovních služeb České spořitelny.
Erste Group dál zvyšuje zisk
Podle výsledků Erste Group za rok 2025 vykázala skupina čistý zisk připadající akcionářům mateřské společnosti ve výši 3,51 miliardy eur, meziročně o 12,3 % více. Čisté úrokové výnosy vzrostly o 3,5 % na 7,79 miliardy eur a čisté výnosy z poplatků a provizí o 8,6 % na 3,19 miliardy eur. Objem klientských úvěrů stoupl o 6,4 % na 232 miliard eur.
Rok 2026 přinesl výraznou změnu velikosti celé skupiny. Erste dokončila převzetí kontrolního 49% podílu v Santander Bank Polska, nynější Erste Bank Polska, a její čísla začala konsolidovat do výsledků skupiny. Za prvních šest měsíců roku 2026 Erste podle aktuálních investor relations údajů vykázala čistý zisk 1,975 miliardy eur.
Už výsledky za první čtvrtletí ukázaly, jak výrazně Polsko změnilo hospodaření skupiny. Čistý úrokový výnos tehdy meziročně vzrostl o 42,8 % na 2,67 miliardy eur, přičemž 681 milionů eur připadalo na polský byznys. Erste zároveň uváděla růst úrokových výnosů také v Česku, na Slovensku a v Maďarsku.
| Ukazatel | Hodnota |
| Čistý zisk 2025 | 3,51 mld. EUR |
| Čistý zisk H1 2026 | 1,98 mld. EUR |
| Klientské úvěry na konci 2025 | 232 mld. EUR |
| CET1 na konci 2025 | 19,3 % |
| Poslední vyplacená dividenda | 0,75 EUR na akcii |
Výnos akcie Erste není jen dividenda
U dividendových bankovních titulů může být snadné soustředit se pouze na částku vyplacenou akcionářům. Z pohledu investora je ale relevantní celkový výnos, který lze zjednodušeně rozdělit na dva zdroje:
celkový výnos = změna ceny akcie + přijaté dividendy.
To znamená, že například desetiprocentní růst ceny akcie a tříprocentní dividendový výnos znamenají před započtením daní a poplatků přibližně třináctiprocentní celkový výnos. Stejně tak ale dividenda nemusí vykompenzovat výrazný pokles tržní ceny.
Rok 2025 dobře ukazuje, proč je toto rozdělení důležité. Podle výročního přehledu Erste Group pro kapitálový trh banka za finanční rok 2024 vyplatila v květnu 2025 dividendu 3 eura na akcii. Vývoj tržní ceny přitom představoval další, samostatnou část návratnosti akcionáře.
Takto silné zhodnocení nelze automaticky extrapolovat do dalších let. Ukazuje ale, že dividendový výnos představuje pouze jednu část výsledku investice.
Mohlo by Vás zajímat: Rozhovor s Liborem Fiedlerem
Dividenda Erste výrazně klesla. Důvodem nebyl propad zisku
Za finanční rok 2025 schválili akcionáři dividendu pouze 0,75 eura na akcii, která byla vyplacena 24. dubna 2026. O rok dříve přitom Erste vyplácela 3 eura na akcii.
Pokles dividendy ale nebyl způsoben výrazným zhoršením hospodaření. Jak Erste vysvětlila po valné hromadě v dubnu 2026, na dividendách rozdělila 307,9 milionu eur, což po odečtení dividend na kapitálové nástroje AT1 odpovídalo pouze 9,1 % čistého zisku za rok 2025.
Důvodem byla především polská akvizice. Erste už při oznámení nákupu kontrolního podílu v Santander Bank Polska uvedla, že transakci v hodnotě přibližně sedmi miliard eur hodlá financovat z vlastních zdrojů. Vedle zrušení plánovaného zpětného odkupu akcií proto dočasně omezila výplatní poměr dividendy za rok 2025 na maximálně 10 % zisku.
Pro investora je tedy důležité nerozlišovat pouze mezi „vysokou“ a „nízkou“ dividendou, ale zkoumat také důvod změny výplaty.
Erste současně při oznámení transakce uvedla, že od finančního roku 2026 cílí na návrat k dividendovému výplatnímu poměru 40 až 50 %. Budoucí dividenda nicméně bude záviset na dosažených výsledcích, kapitálové situaci, regulatorních požadavcích a schválení příslušnými orgány společnosti.
Úrokové výnosy jsou pro akcie Erste zásadní
U banky nelze pracovat s tržbami stejným způsobem jako například u výrobce automobilů nebo technologické firmy. Jedním z nejdůležitějších ukazatelů je čistý úrokový výnos, tedy zjednodušeně rozdíl mezi tím, kolik banka získává na úrocích z úvěrů a dalších úročených aktiv, a kolik sama platí například klientům na vkladech.
Podle celoročních výsledků Erste dosáhl čistý úrokový výnos v roce 2025 částky 7,79 miliardy eur, což znamenalo meziroční růst o 3,5 %. Banka uváděla, že k růstu přispívalo zejména Česko a Slovensko díky růstu úvěrů a nižším úrokovým nákladům na klientské vklady.
Vývoj úrokových sazeb proto může mít na hospodaření Erste dvojí efekt. Vyšší sazby mohou zvyšovat výnosnost úvěrů a dalších aktiv, současně ale banky zpravidla musí více platit za klientské vklady. Při poklesu sazeb může být situace opačná. Výsledný dopad závisí na struktuře aktiv a závazků a rychlosti, s jakou banka změny sazeb promítá do svých produktů.
Pro akcie Erste je tak důležitější sledovat vývoj čistých úrokových výnosů a úrokové marže než pouze samotné rozhodnutí Evropské centrální banky o změně základních sazeb.
Úvěrové riziko: co se stane, když klienti přestanou splácet
Druhým zásadním parametrem bankovních akcií je kvalita úvěrů. Pokud domácnosti a firmy začnou mít problémy se splácením, banka musí vytvářet vyšší opravné položky a rezervy, což může přímo snižovat její zisk.
Pro investora je proto důležité sledovat zejména podíl nevýkonných úvěrů označovaných jako NPL, náklady na úvěrové riziko a vývoj opravných položek.
Rizikem by bylo především výraznější hospodářské zpomalení nebo růst nezaměstnanosti na klíčových trzích skupiny. Erste je díky své geografické diverzifikaci méně závislá na jediné zemi, zároveň ale její výsledky reagují na ekonomický vývoj celé střední a východní Evropy.
Rozšíření do Polska navíc význam bankovního úvěrového rizika ještě zvýšilo. Erste akvizicí získala přístup k jednomu z největších bankovních trhů regionu a výrazně zvětšila svou úvěrovou základnu.
Kapitál: proč je CET1 pro banku tak důležitý
Banky musí držet výrazně více regulatorního kapitálu než běžné společnosti. Jedním z nejčastěji sledovaných ukazatelů je proto CET1 ratio, který ukazuje poměr nejkvalitnějšího kapitálu banky k jejím rizikově váženým aktivům.
Erste vstupovala do polské akvizice z velmi silné kapitálové pozice. Na konci roku 2025 dosahoval podle výsledků banky CET1 poměr 19,3 %, zatímco o rok dříve činil 15,3 %.
Akvizice polské banky část tohoto kapitálového polštáře spotřebovala. Už při oznámení obchodu Erste uváděla, že po dokončení transakce očekává CET1 nad 13,5 % a pro rok 2026 si stanovila cílovou úroveň vyšší než 14,25 %.
Pro akcionáře má kapitál dvojí význam. Silnější kapitálová pozice zvyšuje schopnost banky absorbovat případné ztráty. Přebytečný kapitál může být zároveň využit na růst, akvizice, dividendy nebo zpětné odkupy vlastních akcií.
Mohlo by Vás zajímat: Anycoin recenze
Jak investovat do akcie Erste z Česka
Český investor má výhodu, že kvůli nákupu Erste nemusí nutně vstupovat na zahraniční burzu. Akcie Erste Group Bank s ISIN AT0000652011 jsou obchodovány mimo jiné ve Vídni i v Praze. Hlavním trhem Erste zůstává Vídeň, což potvrzuje také výroční zpráva společnosti.
Na Burze cenných papírů Praha se akcie Erste obchodují v českých korunách. Investor tedy potřebuje brokera, který nabízí přístup na pražskou burzu, případně na vídeňský trh, kde se titul obchoduje v eurech.
Rozhodnutí mezi Prahou a Vídní může ovlivnit především výše obchodních poplatků, spread, likvidita a náklady na směnu měn. Vídeň je hlavním trhem Erste, zatímco Praha umožňuje českému investorovi zadávat pokyny přímo v korunách.
Nejde přitom o dvě různé akcie. Na obou trzích investor pořizuje stejný podíl v Erste Group Bank AG se stejným ISIN.
Zdroj fotky: Adobe Stock
Nákup v korunách neznamená, že měnové riziko zmizelo
Skutečnost, že se akcie Erste na pražské burze obchodují v korunách, může vytvářet dojem, že český investor nenese měnové riziko. Tak jednoduché to ale není.
Jde stále o stejnou rakouskou akcii jako ve Vídni. Cena na pražském trhu proto musí dlouhodobě reflektovat hodnotu stejného cenného papíru na ostatních trzích po započtení měnového kurzu a případných krátkodobých cenových rozdílů.
Také dividenda je stanovena v eurech. Pražská burza u Erste uvádí poslední dividendu ve výši 0,75 eura na akcii.
Samotná Erste má navíc výnosy a aktiva v několika měnách. Kromě eura jde například o českou korunu, polský zlotý, maďarský forint, rumunský leu nebo srbský dinár. Vývoj těchto měn může ovlivňovat výsledky celé skupiny po přepočtu do eur.
Český investor by tak měl měnové riziko vnímat ve dvou rovinách: jako vztah hodnoty akcie a dividend k české koruně a zároveň jako měnovou expozici samotného podnikání Erste.
Pozor také na zdanění dividendy
Erste Group je rakouská společnost, což má význam také pro zdanění dividend.
Rakousko standardně u dividend vyplácených z tamních akciových společností uplatňuje srážkovou daň 27,5 %.
U nerezidentů ale mohou sazbu upravovat smlouvy o zamezení dvojího zdanění. Samotné rakouské ministerstvo uvádí modelový příklad, kdy je z dividendy nejprve strženo 27,5 %, ale příslušná smlouva dovoluje Rakousku ponechat pouze 15 %, takže investor může požádat o vrácení rozdílu.
Konkrétní postup a skutečné zdanění českého investora závisí také na brokerovi, depozitáři a individuální daňové situaci. Při výpočtu dividendového výnosu je proto vhodné pracovat s čistou částkou, kterou investor skutečně obdrží, nikoliv pouze s hrubou dividendou deklarovanou společností.
Co může cenu akcie Erste podporovat a co představuje riziko
Investiční příběh Erste nyní stojí především na růstu úvěrového portfolia ve střední a východní Evropě, integraci polského byznysu, vývoji úrokových a poplatkových výnosů a možnosti návratu k vyšším kapitálovým výplatám akcionářům.
Polská akvizice je z tohoto pohledu zásadní. Erste za kontrolní 49% podíl v Santander Bank Polska a polovinu tamního správce aktiv zaplatila přibližně sedm miliard eur. Při oznámení transakce vedení odhadovalo, že obchod může zvýšit zisk na akcii Erste v roce 2026 o více než 20 % oproti tehdejšímu tržnímu konsenzu. Jde však o očekávání managementu, nikoliv garantovaný výsledek.
Proti růstovému potenciálu stojí typická bankovní rizika. Výraznější hospodářské zpomalení může zvýšit množství nesplácených úvěrů, změny úrokových sazeb mohou zasáhnout úrokovou marži a výsledky mohou zatěžovat také bankovní daně, regulace nebo vyšší kapitálové požadavky.
Významným faktorem zůstává rovněž samotná integrace polského byznysu. Akvizice výrazně zvětšila bilanční sumu a potenciální zisk Erste, současně ale spotřebovala část kapitálu a zvyšuje provozní i integrační složitost celé skupiny.
Nenechte si ujít: Ozios recenze – Regulovaný broker
Akcie Erste: na co se při hodnocení zaměřit
Pro investora není Erste pouze dividendovým titulem. Výsledek investice se skládá z dividendy a změny ceny akcie, přičemž váha obou částí se může mezi jednotlivými roky výrazně měnit.
Dividenda za rok 2025 byla kvůli financování polské expanze dočasně snížena na 0,75 eura na akcii. To samo o sobě ale neznamenalo oslabení hospodaření. Čistý zisk Erste v roce 2025 naopak meziročně vzrostl o více než 12 % a skupina současně rozšířila své podnikání o jeden z největších bankovních trhů ve střední Evropě.
U akcií Erste je proto vhodné sledovat zejména čisté úrokové výnosy a úrokovou marži, tempo růstu úvěrů, náklady na úvěrové riziko a podíl problematických úvěrů, kapitálový poměr CET1 a prostor pro budoucí dividendy či odkupy akcií.
Pro českého investora se k tomu přidává měnové a daňové hledisko. Erste se sice obchoduje přímo na pražské burze v korunách, ekonomicky ale zůstává rakouskou bankovní skupinou s výsledky rozloženými napříč několika zeměmi a měnami.
Zdroj fotky: Adobe Stock
